刚刚 又一家上市公司雷爆了：20亿债务还不起 股

巴菲特曾经指出，随着潮水退去，人们才能看清谁在裸泳。如今，在新能源汽车行业的转型大潮中，某些企业遭遇的困境也正印证了这一点。今天，让我们聚焦一家创业板上市公司——坚瑞沃能，其在行业大洗牌中的连锁雷爆***。

坚瑞沃能，虽以“陕西”为名，但其总部却坐落在深圳，主营业务为新能源汽车电池生产。公司的历史并非始终与新能源汽车紧密相连。

早年间，坚瑞沃能名为坚瑞消防，于2010年9月2日在创业板成功上市，被誉为“A股消防第一股”。上市后的业绩并不尽如人意。从2011年至2014年，公司的净利润波动较大，且主业增长乏力。

直到2015年，公司似乎找到了突破困境的出路，通过出售子公司股权实现了业绩的大幅增长。这并非源于主业的增长，而是源于当年下半年的一系列股权交易。年报显示，公司消防产品的营收和毛利率均出现下滑趋势。

面对困境，公司决定寻求转型，把目光转向了当时火热的新能源汽车领域。2016年，坚瑞消防通过发行股份及支付现金的方式，收购了新能源汽车电池企业沃特玛的100%股权，合计作价52亿元，震惊了股市。这次重组使公司构建了“消防安全、新能源”的双主业布局。

沃特玛作为国内最早研发并规模化生产新能源汽车动力电池的企业之一，虽然在当时行业内有着一定的知名度，但其身价在被坚瑞消防收购前并不高。与上市公司长园集团的未成功“联姻”也说明了这一点。短短时间内，沃特玛的估值迅速飙升。

这一收购案在当时引起了广泛关注。人们纷纷质疑沃特玛是否值得52亿的身价。行业内的其他知名公司如珠海银隆等并未引起如此大的波澜。尽管如此，坚瑞消防仍决定进行这次收购，显示出其寻求突破的决心。

坚瑞沃能在收购后的运营中面临着诸多挑战。债务逾期、供应商催款、股份冻结、银行账户冻结等问题接连爆发。这些连锁雷爆***引发了市场的广泛关注。

作为新能源汽车行业的一员，坚瑞沃能所面临的问题也是行业普遍存在的挑战。随着行业的洗牌，未来还会有更多的黑天鹅***出现。坚瑞沃能如何化解危机、实现转型将成为其未来发展的关键。

坚瑞沃能的转型之路充满曲折与挑战。面对行业大洗牌和连锁雷爆***，公司需要深入改革、加强内部管理、优化业务结构、提高产品质量和服务水平等措施来应对困境并寻求突破。市场也需要持续关注其运营情况和发展战略调整情况。沃特玛的估值飙升，在京道天枫入股短短三个月内，坚瑞消防以52亿的高价收购了其百分之百的股权。令人震惊的是，这个估值像火箭一样迅速上升，近60%的增长在短短三个月内实现。这样的速度让监管层也坐不住了，深交所为此发出问询函，要求坚瑞消防对估值的公允性和合理性做出解释。

坚瑞消防回应称，造成几次估值差异巨大的原因在于作价依据、交易方式以及标的公司承担义务的不同。之前的交易以净资产为估值依据，而此次重组为目的的交易则主要采用权益法，以预期收益作为作价指标，并充分考虑未来动力电池产业的盈利情况。这种会计方法的调整对估值产生了巨大的影响，令人惊叹不已。

回顾2015年，沃特玛的净利润高达2.76亿元，而坚瑞消防同年净利润仅为3500余万元。显然，这是一次典型的“蛇吞象”式收购。“小鱼吃大鱼”式的收购很容易引发消化问题。坚瑞沃能作为收购方，在收购完成后虽然净利润暴增，但经营活动产生的现金流量却高达-21.54亿元。这说明收购并没有带来预期的正面现金流效应。

《坚瑞沃能遭遇减持风波，新能源汽车行业面临大洗牌》

在投资圈备受瞩目的坚瑞沃能，最近却陷入了投资者的减持风波。令人震惊的是，这一减持行为发生在公司股价连续跌停的背景下。2018年4月9日，坚瑞沃能发布公告，持股5%以上的大股东们计划减持公司股份不超过3,100万股。这一消息无疑给市场带来了不小的冲击。

在公告发布后的第二天，上证指数大涨1.66%，而坚瑞沃能的股价却大跌6.10%。这一鲜明的对比让人不禁对坚瑞沃能的未来感到担忧。

回顾坚瑞沃能2018年一季度的公告，当期的净利润亏损高达3.17亿元至3.22亿元，相较于去年同期的2.54亿元，形势十分严峻。机构们似乎早就嗅到了不妙，自2017年8月份之后，就再也没有券商给出过坚瑞沃能的正面研究报告。

一年前的坚瑞沃能，如妙龄少女般备受追捧；而如今的它，却如同被遗忘的明珠，无人问津。这一切的变化，让人不禁感叹世事无常。

另一方面，作为沃特玛联盟的核心企业，沃特玛的模式曾经让其业绩实现了大幅度增长。通过与产业链上下游企业组成联盟的形式，沃特玛成功地在客户谈判中获得了优势地位。之前，它已经与多家整车厂签署了总金额超过百亿元的合同。

“成也萧何败萧何”，随着国家新能源汽车补贴政策的调整，沃特玛面临着现金流问题和债务危机。申请补贴的时间被拉长，回款周期大大延长，加上之前业务铺开太快造成的现金流紧绷，最终导致了债务危机的爆发。

沃特玛的困境只是新能源汽车行业普遍存在的问题的一个缩影。在行业竞争白热化和国家补贴退潮之后，新能源汽车行业必然会迎来惨烈的洗牌。那些空喊宏伟愿景但又高度依赖补贴的公司，在不久的将来将会原形毕露。

产业的更迭和政策的演变让新能源汽车行业进入了大洗牌时代。除了坚瑞沃能之外，我们不禁要问，2018年新能源汽车行业是否还会有别的公司曝出“黑天鹅”***？让我们拭目以待！在这个充满变数的时代里，只有潮水退去时，我们才能看清谁在裸泳。新能源汽车行业同样如此，只有补贴退去时，我们才能知道哪家公司在裸泳！