16日机构强推买入 五股成摇钱树

Q1业绩亮眼，造纸与园林PPP双轮驱动，公司迎来行业红利期

中信建投证券研究员花小伟与孙金琦于2018年4月13日发布报告指出，某公司造纸与园林PPP业务双轮驱动，第一季度业绩表现出色。

在造纸行业，由于执行供给侧改革、国家环保政策趋严以及淘汰落后产能等因素的影响，该公司纸产品市场持续向好，产品销售价格持续提高，吨净利仍然维持较高水平。公司成功完成对诚通凯胜生态建设有限公司的股权收购，使得园林业务成为新的增长点。预计一季度新增园林业务净利润达数千万元。

除了原有的造纸业务保持高盈利状态，公司资本结构也得到有效改善。在完成非公开发行股票募集资金后，部分有息负债得到偿付。公司还不断获得新的PPP项目订单，包括延安新区市政PPP项目等，进一步增强了公司的业绩预期。

公司的销售结构也得到了优化，存货周转速度加快。在销售单价大幅增长的公司的销售费率、管理费率以及财务费率均有所下降。预计2018年房地产业务的结算毛利率有望明显抬升。

公司在造纸行业和园林PPP业务的双重驱动下，业绩持续增长，展现出良好的发展前景。公司的盈利能力、管理效率以及销售结构的优化都为其未来的增长奠定了基础。对于投资者而言，考虑到公司的业绩预期和股价的安全边际，给予“买入”评级。

在珠海等地调控政策的收紧下，公司在2017年的销售额经历了明显的回落。得益于外地项目的强劲增长，尤其是华中区域的出色表现，销售额达到了惊人的89.3亿，占比高达28.8%，助力公司整体销售额突破300亿大关，达到了惊人的310.2亿。不仅如此，销售单价也呈现出稳健的增长态势，增长了8.8%，达到了每平米23186元的高位。相较于当年的房地产结算均价，这一增长率高达惊人的162.6%。凭借着丰富的可售资源，我们有理由相信公司的销售额将重新步入增长的快车道。

在土地储备方面，公司也取得了令人瞩目的成绩。新增土地储备大幅增长，权益土地储备计容建面新增了高达278万方，同比增长三倍之多。目前，公司拥有的土地储备计容建面已经超过了惊人的800万方，且土储质量上乘，遍布珠海、中山、武汉等多个热门城市。

公司的管控能力也在持续优化之中。从二级管控向***管控的转变过程中，公司成功组建了华东、华南、华中、北方和山东等多个区域公司。限制性股票激励计划的实施以及项目跟投制度等激励措施的实施，进一步激发了核心团队的积极性。我们有理由相信，公司的管理效率和成本控制水平将得到进一步提升。

在动态研究方面，公司作为工业互联网的先行者，正迎来新的发展机遇。作为智慧工业解决方案的领先供应商，公司致力于帮助企业实现生产过程的自动化和信息化。在大唐姜堰电厂的智慧电厂项目中，公司的卓越表现已经得到了广泛的认可。随着工业互联网的快速发展，公司正迎来新的发展机遇。

公司的募投项目进展顺利，特别是在工业互联网领域的项目。通过增发募资，公司成功筹集了资金用于多个重要项目的研发与产业化。这些项目涵盖了智能制造、智慧电厂以及能量优化系统等多个领域。预计这些项目将在2018年底达到可使用状态，为公司业绩增长注入新的动力。

在另一份报告中，公司的业绩稳步增长也受到了广泛关注。公司在手订单量持续增长，非电市场业务的拓展也备受期待。公司业务运营平稳，盈利能力稳步提升。展望未来，我们对公司在非电市场的业务拓展充满信心。

环保设备制造是公司核心业务，于2017年实现了惊人的业绩。公司在脱硫、脱硝工程项目上实现了营收35.55亿元，同比增长近七个百分点，毛利率也呈现出稳健的增长趋势。公司整体营收达到了惊人的79.46亿元，占总营收的近百分之百，足以证明公司在环保设备制造领域的强势地位。公司的订单储备充足，为其业绩持续增长提供了有力支撑。

在非电市场领域，公司的表现尤为亮眼。随着政策的推动，非电市场的排放治理需求大增，公司立足于煤电厂超低排放市场，积极推进非电行业烟气治理业务。公司不仅在传统脱硫脱硝业务上表现优秀，更在有色金属行业烟气治理市场上取得了显著突破。龙净科杰在VOCs治理业务上也有重大进展，特别是在喷涂、印刷、化工等行业。公司团队积极建材、冶金以及小锅炉项目，成效显著。

阳光集团对公司进行了溢价收购，进一步提升了公司的股价安全边际。新股东的加入为公司带来了更多的发展机遇和业务模式创新。公司完成了四期员工持股计划，确保了员工利益与公司业绩的绑定。

在业绩预测方面，我们预期非电领域将为公司未来的业绩加速增长贡献力量。预计公司在未来的几年里，归母净利润将保持稳定增长。对于这样的潜力股，我们给予“买入”评级。

投资总是伴随着风险。项目进度的不达预期以及行业内的竞争风险都需要我们警惕。

另一方面，天然碱领域的龙头企业也表现出强劲的增长势头。以远兴能源为例，其在第一季度实现了盈利大增。公司拥有丰富的资源，受益于基础化工市场的回暖。其纯碱和小苏打产能在全国占据重要地位，更是掌握了天然碱法生产纯碱的主要工艺技术的知识产权。在主要产品销售价格大幅上升的背景下，公司的业绩实现了同比大幅增长。公司重点项目的建设也在有序推进，预计将为未来贡献更多的业绩增量。

对于这样的优质企业，我们给予高度的评价。预计其在未来几年的业绩将持续增长，我们给予“买入”评级。投资总是充满变数，原材料价格的波动以及在建项目投产的的不确定性都需要我们保持警惕。