中国八大券商策略行业大拐点已现？快递行业

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国海证券深度研究后强烈推荐：在涨价与格局改善的双重驱动下，电商快递企业如圆通速递、中通快递、韵达股份迎来最佳投资时机。短期看，政策密集出台促使行业涨价，四季度利润有望大幅增长。中期而言，行业格局有望重塑，随着尾部企业的整合，行业供给侧发生巨变，大拐点已来临。参考海外经验，行业进入出清阶段时，超额收益逐渐显现。中国快递行业经历两年的恶性价格战，目前无论是盈利能力还是估值都达到绝对底部。在这一历史性机遇下，行业有望迎来量价齐升的最佳投资阶段。

对于顺丰控股，我们持续推荐。作为高端赛道快递品牌商，顺丰在垄断格局下表现卓越。2021年，顺丰迎来资本开支大年，虽然短期内公司业绩承压，但自二季度以来，随着产能爬坡，顺丰毛利率呈现环比修复趋势。随着四网融通项目的持续推进，顺丰网络的产能弹性得到进一步释放，我们对四季度的表现充满期待。

在跨境物流领域，我们强烈推荐中国空运货代龙头——华贸物流。在运价红利的支持下，华贸凭借强大的资源掌控力，深度受益于价的红利。在跨境电商物流赛道中，华贸不断推动并购整合，完善端到端的服务能力，展现出强烈的竞争优势，有望实现从周期到成长的逻辑切换。

光大证券指出：随着新冠疫情的边际变化，快递行业监管的介入使得价格战有所缓和，行业整体格局将发生深刻变化。我们维持行业“增持”评级，推荐受益于海外航空需求复苏的上海机场和中国国航。随着快递行业的价值修复空间逐渐显现，我们看好顺丰控股等龙头企业的未来发展前景。

浙商证券认为：通过跟踪双11数据发现，实体网购消费常态化以及电商平台和带货形式的多元化赋能快递业地位的提升。在行业恶性价格战基于政策监管加速改善的背景下，明年快递公司单票盈利有望实现反弹。我们持续看好行业景气的边际修复以及龙头价值修复空间。

国金证券关注到双十一促销高峰从往年的“单峰”变为今年的“双峰”，业务量峰值更加平稳，有利于降低旺季成本。旺季提价使得快递企业盈利持续改善，顺丰控股、韵达股份、圆通速递等快递龙头企业受到重点关注。

国信证券预测：中短期看，快递行业将维持较高景气度。政策积极管控快递行业的无序竞争，为行业发展带来积极影响。

市场形势多变但机会多多。在八大券商的联合解读下，我们能更准确地把握市场脉搏。对于快递行业这一热点领域，我们更是看到了巨大的投资潜力。无论是电商快递企业还是物流龙头企业，都展现出强大的增长动力。让我们共同期待这一行业的未来发展吧！在推动高质量发展、促进共同富裕的大背景下，政策对快递行业的无序竞争进行了积极的管控。近期，极兔成功收购百世快递，这对整个行业来说是一次重大的变革，大幅优化了竞争格局。从短期看，这场收购使得价格战在较长一段时间内维持缓和态势，快递公司的利润将得到明显改善。对于中长期而言，我们需要紧密关注极兔整合百世国内快递业务的效果。

我们依然看好通达系公司的行情，尤其是圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。这些公司估值提升的空间依然很大。顺丰作为行业的领军者，其中长期发展逻辑依然稳健，目前公司的股票风险收益比较高，具有配置价值。

在刚过去的2021年“双十一”购物节中，全国邮政快递企业处理快件数量再创新高，同比增长20.45%。这显示出快递行业的繁荣景象，同时也反映出快递公司全网产能的持续强化以及运行效率的提升。爆仓现象得到了进一步的改善。在此背景下，我们应关注头部快递公司的业绩回升潜力。

跨境物流领域也持续释放红利。如嘉里物流联网与马来西亚航空公司合作推出的专为亚洲市场定制的空运服务，增强了电商客户的柔务能力，缓解了东南亚航线运力不足的问题。由于当前海外疫情的严峻形势，跨境物流的运力供给仍存在不足。华贸物流、顺丰控股等企业在跨境物流领域的发展潜力值得我们期待。

双11旺季过后，快递行业的增速符合预期，价格走势也值得关注。短期看，各快递企业终端价格企稳，行业价格中枢上移。我们预期2022年快递企业盈利将明显改善。中长期看，随着线上渗透率的持续提升，快递行业的需求增长确定性较强。格局稳定后，服务将成为新的竞争要素，行业龙头将充分受益份额与盈利提升。

物流行业持续处于高景气时期，企业迎来业绩改善拐点。无论是国内快递还是跨境物流，都有巨大的发展空间。我们推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份等企业，期待它们在未来能有更好的表现。