十大券商一周策略：市场调整已近尾声！

中信证券在9月下旬洞察到市场情绪的低点，并预见到这将是四季度行情的起点。随着外围扰动因素的风险释放趋于充分，流动性预期在短暂的紊乱后将重新凝聚宽松共识。四季度的多重利好将逐步显现，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的新阶段。对于配置建议，聚焦于顺周期和高弹性品种成为关键。主要的主线包括受益于弱美元、商品和能源涨价以及全球经济预期修复的周期板块，随着经济复苏和消费回暖的可选消费品种，以及已经相对充分消化利空因素的金融板块。科技龙头的配置调整也已到位，可以开始布局可能受益于“十四五”规划的主线。

国泰君安证券强调，在当前阶段，投资者不应被恐慌情绪所左右，而应珍惜每次回调机会，持股过节。海外市场的调整虽然给全球流动性扩张行情带来一定影响，但A股的表现已经提前演绎，影响有限。在配置结构上，建议坚守科技并增配周期，同时关注不同风格的微观交易结构压力分化。优先考虑科技和可选消费，特别是科技成长，虽然短期内中美预期不稳定可能导致风险偏好下降，但长期来看，科技的预期底有望提前出现。对于可选消费，尤其是新能源汽车、消费电子、酒店、家具和航空等领域，因其盈利端的优势，可能超出预期。

招商策略团队在Q4的决战季中，强调了风格因子的决定性影响。从历史数据来看，四季度风格分化明显强于其他季度，偏低估值、价值和大盘风格占据上风。结合经济和货币政策的组合调整，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。

海通证券荀玉根团队认为中期牛市3浪上涨趋势不变。最近的市场调整主要是受到假期因素和投资者担忧的影响，但市场调整已近尾声。相较于7月的高点，当前A股的成交量已经显著萎缩，但这正是牛市调整期的正常表现。基本面和资金面未变的情况下，市场趋势依然向好。

方正证券则维持牛市第三阶段的调整期判断。他们认为外资的流向与宏观经济状况密切相关。当前外资的配置思路发生了转变，减配高估值行业而增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。在此基础上，他们建议逢低布局低估值顺周期相关的领域。

安信证券则认为在调整中布局是当前的策略。他们认为国内经济复苏趋势并未减弱，政策层面也并未释放边际收紧信号。未来一个阶段，A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳。欧洲新冠疫情的实际负面影响可控，对A股的影响有限。他们强调趋势仍是震荡向上。随着市场走出第四次重大分歧时刻，我们预期市场将重回震荡上行趋势。对于短期调整，更应该积极把握机会。针对行业，我们将重点关注券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等领域，同时主题聚焦数字经济等前沿话题。

广发证券认为，金融供给侧慢牛格局并未结束，而是继续估值降维。在全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续的情况下，全球股市正处于一种“青黄不接”的状态。市场虽然对较高的估值水平保持警惕，但盈利状况正在温和修复。金融条件维持稳定，为可选消费的增长提供了良好的环境。建议配置受益于全球疫情恢复、受海外疫情影响较小的顺周期行业，以及内循环中的龙头企业和科技高端制造领域。关注国企改革的动态和试验区域。

天风证券则强调了反转效应和日历效应在国庆前后的重要性。尽管市场处于震荡格局，但经济预期并未恶化。国庆节前的任何下跌都可能是节后反弹的契机。对于行业选择，我们关注工程机械、保险等传统行业，同时也看好新能源、消费电子等新兴产业的长期发展潜力。

太平洋证券指出，“节前效应”虽带来短期扰动，但中期布局时机仍然明显。随着欧洲二次疫情升温引发的一些短期波动，外资的流出和市场的活跃度低迷是短期的挑战。随着人民币升值的预期和中长期经济稳步复苏的趋势不变，市场仍有机会蓄势待发。经过前期的回调，市场的高估值品种已经有所消化，为中期布局提供了良好的机会。

中原证券观察到A股在经历缩量调整后，主线行业呈现先抑后扬的态势。创业板注册制的落地激发了市场的活力，但在全球股市震荡的背景下，A股盘面缺乏足够的亮点。尽管如此，业绩驱动力正在上升，我们期待市场能够再次启动主线行情。消费者服务、医药等行业表现稳健，显示市场的韧性和潜力。在经历了调整之后，情绪指标有所回升，为未来的市场走势提供了积极信号。市场虽然面临挑战，但机会仍然存在，值得我们期待和积极应对。