中国创业板板块作用上表现，以及退市规则和风

关于创业板市场的深度解读

我们对创业板市场的了解可能尚浅，因其操作思路新颖，上市企业的特性与传统有所不同，尤其是后期在不断改革中的诸多变数。专家普遍认为，社会支持创业企业经济发展，实施自主学习创新管理战略是创业板的历史使命。

创业板市场的独特之处在于，它满足了自主创新的融资需求。通过多层次资本市场的建设项目，风险共担、收益共担的直接融资机制，为高新技术企业打开了融资的大门，引导风险资本的投资，调动各方金融服务机构对企业的支持。

不仅如此，创业板市场还为自主学习创新发展提供了激励作用机制。股权和期权计划使得资本主义能够激励科技管理人员更大胆地创新，将技术创新收益转化为实际收益，解决创新型企业文化中激励不足的问题。

创业板企业市场建立了自主学习创新的优胜劣汰机制，提高了全社会的创新效率。事前筛选和事后筛选双重机制确保了有前途的初创公司得到发展，同时问题企业被市场淘汰。

创业板的各个板块有其独特的特点和定位：

1. 中小板：作为创业板的过渡，为部分暂时无法达到主板要求的企业提供了上市机会。

2. 主板市场：传统的证券市场，证券发行、上市和交易的主要场所。

3. 科创板：重点支持高科技文化产业和战略新兴产业，推动互联网、大数据、云计算等与制造业的深度融合。

4. 创业板：为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资渠道和成长空间，其特点是准入门槛低，操作严格。

创业板市场的上市公司如果面临财务或其他状况异常，其股票交易会受到风险警示。“ST”的加入是对投资者的一种提醒，以便他们能够更好地识别和评估风险。

新的《创业板上市交易规则》(2014年修订)强调了退市企业制度的出台，这一规则于2014年11月16日生效。这一修订为创业板市场带来了更加严格的市场准入和退出机制，确保了市场的健康运行和持续发展。创业板市场以其独特的机制和定位，为我国的创新型企业提供了强大的支持，推动了社会经济的持续发展和进步。专家深度解读武汉科技技术大学证券市场金融管理学院院长“497”所推动的创业板退市改革举措。在此次改革暂停了部分企业的上市之际，该政策针对连续两年净资产为负的规定进行了重要调整。改革要求企业在最新一年的财务分析会计信息报告中显示，当年年末未经审计的净资产为负时，即面临终止上市的风险。这无疑是我国创业板市场退市制度体系发展中最为严厉的条款之一，相较于主板市场而言，堪称最大的进步。

知名专家董登新认为，创业板退市制度的最大创新在于其多元化、市场化、量化和与IPO标准的对称性。这些创新点恰好揭示了目前我国主板退市系统的最大短板，也为主板退市系统的改革指明了方向。随着改革的深入，未来的主板退市制度将更加注重多元化标准管理体系的构建，特别是在财务工作标准方面。

在这一背景下，许多企业专家强烈建议将净利润、净资产和总资产等指标纳入退市财务数据标准中，并构建更为有效的淘汰机制。对于这一变革，不仅可以更好地理解创业板的未来发展趋势，还能够更好地应对可能出现的风险。

证券市场的基本制度——发行审批制度也取决于资本市场的市场化程度。目前，海外创业板市场大多实行注册制。随着证券市场的不断发展和成熟，我国发行审批制度也正在逐步向注册制过渡。除此之外，定价方式、营销运作方式、价格发现机制以及发行管理等方面也正在经历一系列的变革。特别是发行定价控制方面，需要兼顾市场的手控制作为事前调整机制，同时辅以超额配售（包括回调和绿鞋期权）作为事后调整机制。这不仅有利于市场的健康发展，还能够更好地保护投资者的利益。

鉴于我国证券市场存在的信息不对称以及创业板上市公司特有的发展风险，加强信息披露显得尤为重要。我们可以借鉴国外经验，除了对发行人进行监管外，还应在一定期限内对保荐人和承销商进行监管。通过减少信息不对称，我们可以为投资者提供更加透明、公正的市场环境。在未来，我们还需要持续关注创业板的动态，以便更好地识别并应对潜在风险。