CXO不香了？医药板块突然爆发，昙花一现还是布

医药板块震荡调整，行业内部呈现分化

自今年7月初以来，医药板块经历了一波持续下跌的行情。医药生物行业指数从高位回调近20%，板块上周跌幅更是达到1.35%。在本周的医药板块走势中，我们看到了一些积极的变化。

本周一，医药板块经历大幅调整后，周二却出现反弹。汇丰晋信医疗先锋基金经理骆莹表示，这一调整主要受预期和市场情绪的影响。受新冠治疗药物的初步试验结果影响，市场对于疫苗板块的预期和热情开始消退。骆莹认为，尽管市场意识到全球疫情可能正在走向尾声，但疫苗板块的未来业绩预期并不会出现较大改变。因为新冠带来的后遗症较为普遍且严重，疫苗和药物治疗可能是相辅相成的手段。

骆莹进一步指出，经过前期的调整，医药板块的整体估值已经到了相对合适的位置，出现了比较多的结构性机会。在市场情绪的短期宣泄之后，优质医药公司有望迎来的估值修复。

诺德基金医药研究员朱明睿告诉券商中国记者，近期医药板块的业绩低迷主要是大市值的医药公司表现不佳。对于这种情况，投资者需要针对个股进行具体分析，关注企业的发展情况。他提醒投资者关注两类医疗板块的投资机会：一类是集采政策免疫的相关上市公司，另一类是受集采影响大幅下跌的标的。

在医药板块的投资中，CXO是一个不可忽视的领域。近期CXO板块整体回调剧烈，但工银瑞信基金经理谭冬寒对CXO的景气度持更乐观的态度。他认为，中国的CXO企业在过去十几年间抓住了全球研发体系的变局，具备了全球竞争力。即使中国市场的新药研发景气度有所下行，所关注的公司都是行业翘楚，订单受影响的程度可能较小。在CXO以外，还没有看到医药行业内部有其他板块具备更加显着的性价比和吸引力。

医药板块目前呈现分化的态势，投资者需要仔细分析个股情况，关注行业的发展动态，以便做出明智的投资决策。也要注意风险控制，谨慎投资。近期，医药研发服务外包（CXO）行业受到市场风格与交易因素的关注。一些底部标的在基本面上虽缺乏显著支撑，但CXO公司的估值在两周的大幅回调后，重新回到相对舒适的区间。对于CXO行业的后续行情，市场态度并不悲观。

招商国证生物医药基金经理许荣漫在接受券商中国记者采访时指出，医药CXO领域近期回调较多，这一现象主要受到机构重仓和估值高位的影响。尽管基金三季报显示医药行业重仓持股比例环比继续下降，但持股集中度却在显著提升。机构的主要持仓集中在CXO及各个细分领域的龙头企业。

市场早前担忧九月一级市场投融资增速放缓可能影响到CXO的长线逻辑，但十月全球投融资数据同比和环比均有明显回升。这一短期月度数据波动并不构成长期趋势的影响。许荣漫进一步表示：“当前CXO企业的订单需求旺盛，产能扩张趋势稳定。长期成长逻辑和短期业绩确定性依然强劲。”

海外药企辉瑞的新冠口服小分子药物数据表现突出，其复方产品的有效性数据达到89%，相较于默沙东降低50%的住院或死亡风险，这一成绩尤为亮眼。国内CDMO企业有望从中受益。尽管疫苗股在短期内可能面临情绪压力，但新冠疫苗和新冠药物实际上是“互补”关系，预防性疫苗的接种依然具有重要意义。

随着三季报后基数效应的常态化，医药行业的比较优势不断提升。许荣漫建议重视板块的左侧配置机会，关注医保谈判的情况以及年底的估值切换机会。

中欧基金对未来配置方向持乐观态度，认为创新药产业链仍是长期最看好的方向。从国家政策的顶层设计到国内企业的创新积累，都使得国内的创新药产业链维持在高景气的状态。随着居民消费能力的提升以及知识结构和认知水平的提升，产品和服务的渗透率、居民的支付能力都在持续提高，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。这一行业的前景令人期待。