福田汽车主业越卖越亏 资金链紧崩百亿缺口待补

福田汽车：主业亏损背后的百亿级挑战

周末发布的2017年年报数据揭示了福田汽车的双重困境：营收突破500亿的净利润却仅1亿。看似光鲜的成绩单背后隐藏着诸多不为人知的秘密。深入不难发现，福田汽车的利润并非源于公司主营业务，而是依赖于非经常性损益。近年来，福田汽车似乎陷入了一个怪圈——汽车销量不断攀升，但主营业务亏损却越来越严重。

年报显示，福田汽车2017年营业收入达到了517.1亿元，较2016年增长逾一成。盈利能力的提升并不显著，归属上市公司股东的净利润仅1.1亿元，较2016年大幅下滑近八成。若剔除投资和营收外收入等“副业”贡献的利润，福田汽车最近几年的主营业务实际上连续四年巨额亏损。

福田汽车的主营业务深陷亏损泥潭，其中关键原因在于其缺乏自我造血的能力。追溯其利润表，不难发现投资收益和营业外收入是福田汽车利润转正的主要来源，其中不乏炒股和补贴等收入来源。这些手段仅仅是掩盖了主营业务亏损的事实，并未从根本上解决问题。

更令人担忧的是，福田汽车的债务压力日益增大，资金链已高度紧张。截至2017年底，福田汽车的流动资产与流动债务之间出现了近百亿的巨额赤字，这意味着接下来一年内，福田汽车需要填补这一巨大的偿债缺口。在财报研究院看来，如果外部资金注入不足，福田汽车将面临资金链断裂和债务违约的风险。

实际上，即便福田汽车能够通过市场融资缓解其财务风险，高额的融资成本也会对其2018年的业绩造成巨大压力。数据显示，2017年福田汽车在债务大幅扩张的财务费用也大幅增加。如果公司想要度过这一难关，可能需要继续大幅举债，这势必会进一步加大其财务费用压力。

目前，福田汽车发行的公司债融资成本已达5.1%。如果近百亿的偿债缺口全部通过债务融资来筹集，那么福田汽车2018年的财务费用可能会在2017年的基础上继续额外增加几个亿。对于福田汽车来说，如何摆脱这一困境，实现主营业务的盈利，成为其未来发展的关键。福田汽车面临严峻财务挑战

随着时光的推移，福田汽车面临的财务压力愈发严峻。值得注意的是，至2017年底，其资产负债率已飙升至70%，相较于2016年的65%，骤增了近5个百分点。在连续四年的扣非净利润巨额亏损的背景下，评级机构对其债券信用等级的调整以及融资成本上升的可能性，当前仍是一个未知数。

2018年对于福田汽车而言，维持账面盈利的难度显然不小。更糟糕的是，该公司过去几年实现扭亏的根基已经发生动摇。福田汽车收到的补贴正在大幅缩水，公开资料显示，2015年其收到的补贴还超过9亿，但到了2016年，这一数字已缩水至不足8.6亿，而去年更是锐减至3.7亿元。显然，福田汽车拿到的补贴正在逐年减少，且缩水幅度越来越大。

这种大缩水现象的背后，很可能与国家和行业的大势有关。近年来，国家财政补贴资源明显向新能源方向倾斜，尤其是乘用车和客车领域的补贴幅度最大。尽管福田汽车也涉足乘用车和客车业务，但这两块业务在其整体业务中的占比并不高。公司的强势业务为货车，尤其是各类货运卡车，占据其总营收的40%以上。货车领域在新能源化方面存在巨大的现实障碍，这也是福田汽车收到的补贴逐年减少的原因。在这一轮新能源汽车产业补贴政策下，福田汽车处于一个相当尴尬的位置。

财报研究院分析认为，福田汽车在巨额财务压力和补贴持续缩水的影响下，今年的整体业绩很可能由以往的账面盈利转向全面亏损。这是一个令人担忧的趋势，对于福田汽车的管理层来说，2018年绝非轻松的一年。他们需要寻找新的盈利模式，调整战略方向，以适应市场的变化和需求。他们也需寻求新的资金来源，以填补百亿的资金缺口，帮助公司度过这个难关。