大摩：升白云山(00874)目标价33元 评级“与大市同

大摩最近发布了一项研究报告，重点关注了上市公司白云山的股价表现。据悉，该公司股价今年至今已经累计上涨约38%。这一显著增长得益于其旗下产品王老吉和金戈的强劲市场表现，同时市场也预期未来几个季度公司销售开支将持续保持低位。

该行对白云山今年的业务前景持乐观态度，认为公司在制药及消费者健康业务领域有显著改善，但也对其分销业务保持谨慎态度。基于这一观点，大摩对白云山未来几年的盈利预期进行了上调。

具体而言，该行将白云山在2018年至2020年各年的盈利预期分别上调了30%、32.3%和37%。这一调整主要源于公司制药及消费者健康业务收入的改善，以及分销业务收入的轻微增长。由于竞争对手销售额的下滑，白云山在广告活动中无需投入大量资金，导致销售费用比率的降低。

基于以上预测和评估，大摩预测白云山在2017年至2020年的复合年增长率将为9%、12.5%和11.8%（平均为11.1%）。以当前估值来看，该行认为公司的上升空间相对温和。大摩维持对白云山的“与大市同步”评级，并以现金流折现率为基础，将公司的目标价由19.7元上调至33元。

总体而言，大摩对白云山的未来发展持积极态度，认为公司在制药及消费者健康业务领域有着良好的增长前景。虽然分销业务面临一些挑战，但整体上公司的业务表现仍然稳健。投资者对于白云山的未来发展前景值得密切关注。