下半年国企股重新抬头的机会

过去两周，市场资金流向明显倾向于国企股，而原本备受瞩目的民企股则遭受抛售压力。资金流动趋势的转变使得国企股成为市场的焦点。

随着监管政策的陆续推出，市场充满了不确定性。在这种环境下，“乖乖仔”型的国企相比“野孩子”型的民企，显然更能抵御风险。接下来的四个月，投资者应将目光更多地放在国企身上。

值得注意的是，自去年4月以来，煤炭价格一路飙升，涨幅近一倍。据中国煤炭工业协会公布的数据显示，今年前六月，全国煤炭消费量大幅增长，而内地供应却跟不上需求，导致煤炭库存紧张，这也是煤炭价格上涨的主要原因之一。

在供需严重失衡的情况下，煤炭企业的利润也随之飙升。国内三大煤企——神华、兖煤和中煤的上半年业绩预期十分亮眼。随着进口煤炭量的回升和内地减排政策的实施，以及新能源项目的快速发展，火电占比逐年下降，煤炭价格在下半年很可能难以继续上涨。煤股的投资机会更多地是短期性的。

如果煤炭价格如同铁矿石一样达到顶峰后开始回落，哪些国企将最为受益呢？其中之一必然是水泥行业。今年内地基建需求上升，但水泥行业的成本中，燃料成本约占一半，其中以煤炭为主。水泥企业在上半年面临着毛利率大幅下跌的压力。以华润水泥为例，其上半年业绩虽然收入上升，但盈利和毛利率均出现下跌。

若从收益角度来看，水泥股在下半年或许会有翻盘的机会。如果煤炭价格回落，水泥企业的盈利能够保持，那么其股息收益率将非常有吸引力。即使考虑到一成的股息税，仍然是一个令人心动的水平。

如果煤炭价格中线回落，水泥行业的盈利恢复增长将成为股价的催化剂。作为持牌人士，在撰写此文时并没有持有上述个股。但无论投资者的决策如何，市场总是充满了无限可能。