4月金融数据点评：信用收缩信号逐渐明显

【中信建投宏观】信用收缩信号逐渐明显——深度解析2021年4月金融数据

来源：文涛宏观债券研究

随着2021年5月12日央行发布的4月金融统计数据，信用收缩的信号逐渐变得明朗。社会融资规模存量、社会融资规模增量、M2余额以及M1余额等各项数据，都在传递出一个信号：信用环境正在经历由宽松向常态的转变。

一、信贷增量收缩，表外持续压降

4月社融存量和社会融资规模增量同比数据均显示收缩态势，这既去年高基数的影响，也反映了信用环境开始回归常态。信贷新增表内对实体经济人民币贷款同比有所减少，而表外三项表外融资合计减少量也大幅增加，主要是信托贷款和未贴现银行票据明显下滑。

二、居民短贷和企业长贷扩张放缓

居民部门贷款和企（事）业单位贷款的增量都呈现出明显的回落态势。其中，居民短贷少增可能与消费贷违规流入楼市受到严查有关，而企业长贷虽然仍在扩张，但扩张势头已经开始放缓。这反映出信贷市场正在逐步适应新的政策环境，向常态回归。

三、货币供应量增速回落，存款结构发生变化

在信用收缩和高基数的影响下，M2和M1的同比增长率均有所回落。存款结构方面，人民币存款、住户存款和非金融企业存款均出现同比减少，而财政性存款有所增加。这不仅反映出存款正在重新分配，也显示出市场对未来的预期正在发生变化。

从2021年4月的金融数据中，我们可以看到信用收缩的信号正在逐渐加强。这不仅表现在信贷增量和社会融资规模的收缩，也表现在货币供应量的增速回落和存款结构的变化。这一系列变化都在表明，信贷环境正在经历由宽松向常态的转变。在这一过程中，我们需要密切关注市场动态，理解并适应这一变化。