钢铁股票行业重塑成本曲线 保证行业盈利

供给侧改革重塑行业盈利，保证优质公司长期收益

随着供给侧改革的深入，行业经历了前所未有的变革。这场改革重塑了行业的成本曲线，有效地提升了行业的盈利水平，使得行业的盈利中枢得以永久性上移。

在这之前，供给主要由高弹性的中频炉和低弹性的高炉组成，导致在价格下跌时，高炉供给难以短期减少，行业容易陷入长期亏损的困境。但供给侧改革和清除地条钢后，情况发生了根本性的变化。高成本电炉替代了部分中频炉，使得供给更加灵活，能够在价格下跌时迅速调整。价格很难长时间跌破电炉的成本线，为行业盈利提供了坚实的保障。

在需求方面，我们建立了六大指标的微观数据跟踪体系，以预测短期和长期的新开工情况。通过这一体系，我们发现二季度的新开工将维持高位。油井管需求也呈现出强劲的增长态势，预计2019年的增速将高达15%以上。这一切都为相关企业的盈利提供了有力的支撑。

这场供给侧改革对公司的影响也是深远的。优质公司的ROE（股东权益回报率）长期保持较高水平。通过对ROE的杜邦拆分，我们可以看到，供给侧改革后，上市公司的产能利用率得到了长期的提升，保证了今后的高周转率。高额的盈利帮助大部分企业完成了降杠杆任务，为未来的发展打下了坚实的基础。

基于以上分析，我们给予以下投资建议：普钢板块中的三钢闽光估值抬升空间较高；华菱钢铁的产能利用率仍有上升空间，业绩弹性大；油井板块的常宝股份也是我们的重点推荐。

我们也要注意到一些潜在的风险，如地产新开工的迅速回落、油气开采增长不及预期等。这些风险需要我们保持警惕，做好风险控制。虽然存在一些不确定性，但供给侧改革的成果和行业的发展前景仍然值得我们期待。（华创证券）