银行行业：全年流动性仍会维持不松不紧

央行公布了十月的社融数据，信贷状况略低于市场预期，这主要归因于票据和非银金融机构的贷款变动。新增信贷同比仍然呈现出285亿元的多增态势，预示着全年流动性将维持稳定。

***分析

央行发布的最新数据显示，十月的社融数据呈现一些新的变化。信贷状况稍微低于我们的预期和市场预测，这主要受到票据和非银金融机构贷款的影响。令人鼓舞的是，新增信贷同比依然展现出稳健的增长态势，实现了高达285亿元的多增。这一切都预示着全年流动性的维持将会保持在不松不紧的状态。

深度解读

流动性在当前阶段依然保持稳定，但相较于疫情后的趋势，似乎呈现出一定的收紧态势。在十月末，贷款余额同比增长了12.9%，这个增速比去年同期增加了0.5个百分点，但环比有所放缓。与此社融余额的同比增长率达到了13.7%，这个增速比去年同期增加了3.1个百分点，环比则增加了0.2个百分点。这些都显示出流动性环境仍然相对充裕。

在细节方面，投向实体经济的人民币贷款在十月新增的量同比多增了高达1193亿元。表外三项减少了415亿元，其中委托贷款和信托贷款的新增量也实现了同比多增。直接融资方面也维持了较多的同比多增。

对于十月的新增人民币贷款，虽然它略低于市场的预期，但同比仍然保持了285亿元的多增。其中，中长期公司贷款和中长期居民贷款的投放仍然较快，而票据和非银金融机构的贷款新增较少。

风险展望

未来的宏观经济修复存在一定的不确定性。尽管当前的流动性维持稳定，但全球经济的波动以及国内的一些不确定因素可能会对我们的经济修复产生影响。我们需要持续关注并评估宏观经济的变化，以便及时应对可能出现的风险。（中国国际金融股份有限公司）