赣锋锂业：未来2年锂周期温和复苏 2023年起或加

赣锋锂业作为全球锂生态的领军者，凭借其在产品和成本上的优势，成功地与全球新能源汽车产业链的标杆客户共享了成功的喜悦。其规模和竞争力正逐步跃升至全球首位，预示着其在全球锂市场的稳固地位。我们预测，未来的锂周期将在两年内温和复苏，并在2023年开始加速上升。公司的新增锂盐和资源项目即将进入投产周期，电池板块的增长势头强劲，显示出高成长的赛道和不断改善的基本面。

业务概览与增长动力

赣锋锂业的全线业务涵盖了锂产业链的资源开发、锂盐加工，以及锂电池应用环节，目前正处在新一轮的增长起点。在资源开发领域，Cauchari-Olaroz盐湖项目预计将在明年年中投产，碳酸锂产能将翻倍。随着马洪三期扩建项目的投产，氢氧化锂产能也跃居全球首位。公司的锂电池业务也呈现出强劲的增长势头，前瞻性地布局固态技术，预计将带动锂电池板块实现显著增长。

竞争优势与可持续发展

赣锋锂业在锂盐加工领域的优势得以巩固，竞争力已升至全球领先地位。其吨锂盐投资成本行业最低，加工毛利率位于第一梯队。公司强大的资金实力使其在逆周期中得以扩张，与主要竞争对手相比，显示出更强的业务发展潜力。这种增长伴随着能力的提升，反过来又保障了业务的可持续发展。

锂周期展望与投资建议

经过分析，我们发现未来两年的锂周期将温和复苏。预计2023年起，锂周期将加速向上。考虑到公司的业务增长和周期向上的趋势，我们给予公司20-22年净利润的估值为1,400亿元。考虑到公司业务增长与竞争力的相互促进和转化，我们将其评级上调至“买入”。

投资过程中也存在一定的风险，如项目投产、产品认证和销售的预期、新能源车的渗透率、锂周期的复苏情况等，这些都需要投资者密切关注。（万联证券）