华兰生物：依靠内生式增长成为血制品龙头企业

这家血制品企业，依靠内生式增长一跃成为行业巨头。它通过持续扩大浆站规模，目前拥有23家单采血浆站（包括6家分站），采浆能力强大，2016年采浆量高达1020吨，同比增长了惊人的41%，单个浆站的平均采浆量更是达到了44吨，无论是浆站数量还是采浆能力，均位居行业前列。

这家公司的血制品生产线丰富多样，能生产11个品种、34种规格的血制品，血浆利用水平也处于行业前列。其主要产品如人血白蛋白、乙肝免疫球蛋白、凝血八因子和静丙等，批签发量均稳居行业前列，展现出强大的市场竞争力。

虽然公司目前的疫苗品种相对单一，但因山东疫苗***的推动，我国疫苗流通渠道正在经历一次重大改革，实行更为严格的“一票制”和全程可追溯制度。该公司积极适应市场变化，已有的疫苗产品包括流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）和甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。其中，流感病毒裂解疫苗和四价流脑疫苗批签发量更是领先行业。而且，公司多个产品即将申报生产，未来疫苗品种将会更加丰富。

该公司也在积极布局单抗业务，单抗药物是当前生物药中增长最快的细分领域。该公司凭借在研品种的临床试验批件，展现了强大的研发实力，主要竞争对手为业内知名的正大天晴和另外两家企业。随着单抗药物在治疗癌症过程中副作用小的优势逐渐显现，该公司有望在此领域取得更大的突破。

对于这家公司的盈利预测，我们预测其2017-2019年营业收入分别为23.21亿元、26.20亿元和28.29亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为7.99亿元、9.01亿元和9.79亿元。摊薄EPS分别为0.86、0.97和1.05元。比较血液制品行业的平均市盈率，该公司的市盈率低于可比公司平均值，因此我们给予这家公司“增持”的评级，期待其未来的出色表现。