银行2025年投资策略：自然宽信用 政策降风险

在近六年数据的基础上，结合趋势分析，我们预测银行板块整体ROE（净资产收益率）在2019年的表现将处于一个特定的区间。根据我们的分析，整体ROE预计介于12.95%至15.14%之间，常态下的预期值为14.01%。与此我们预测PB（股价与每股收益比率）将约为1.04，预测区间在[0.94, 1.14]，而PE（市盈率）预测值则为7.39，预测区间在[7.27, 7.5]。

对于银行股的走势，我们判断上半年趋势向上，尤其是第二季度表现更为乐观。下半年市场可能会出现回落，但这一趋势有望因政策层面采取措施解决地方债务问题而重新向上。

在诸多银行中，我们特别推荐一些具有潜力的银行。它们包括工商银行、浦发银行、平安银行、民生银行以及区域性银行如宁波银行和上海银行，以及常熟银行。

工商银行的零售战略持续深化，资产质量得到显著改善，并在资管业务方面领先行业。浦发银行以其高同业负债占比和高零售贷款占比脱颖而出，不良生成率为负，未来中间业务收入有望实现正增长。平安银行的零售税前利润占比在行业内部高居首位，其中国业务收入也保持稳定增长。民生银行虽然在同业负债占比上有所突出，但其不良生成率正在下降，中间业务收入也有望实现正增长。上海银行的零售贷款增长迅速，中间业务收入有望恢复正增长。宁波银行则在零售税前利润占比和零售贷款占比上表现优异，同时其不良生成率较低。常熟银行以其独特的基本面引人注目，其在行业内的净利息收益率（NIM）最高，同时不良率较低。

这些银行各具特色，优势明显，值得投资者重点关注。 （此文由中信建投提供）