云图控股：积极入局新能源打造新增长极

与评论：业绩提升与产业一体化的双赢策略

在农产品的繁荣周期中，这家公司的业绩迎来了显著的提升。其主营业务——复合肥因农产品库销比下降而进入景气度极高的市场周期，使得其复合肥业务销量大幅提升。该公司充分利用产能审批的窗口期，积极扩产，新建项目展示了强大的产能潜力。特别是在湖北松滋和新疆昌吉的复合肥项目，为公司新增了85万吨的新型复合肥产能。

公司拥有完整的复合肥产业链一体化配套，稳定的氮磷配套和钾肥供应商，使得其在原材料成本大幅上升的市场环境下依然能够保持稳定盈利。尽管面临原材料如尿素、磷酸一铵、氯化钾等价格上涨的压力，但公司通过一体化优势，成功穿越了肥料的淡旺季，实现了逐季度业绩的环比正增长。

除了传统的复合肥业务，公司在纯碱、黄磷等领域也展现出了强劲的实力。特别是在黄磷方面，由于供应短缺，价格大幅上涨，为公司带来了可观的收益。公司在新能源领域也有所布局，凭借其完整的磷化工产业链优势，积极入局新能源，打造新的增长极。其磷酸铁项目建成后，有望在新能源材料领域实现显著的盈利。

展望未来的投资建议，渠道复合肥库存较低，春耕旺季有望驱动该板块盈利继续改善。纯碱和黄磷在预期内仍将保持高位运行。公司的业绩预期在春耕期间有望再创新高。考虑到公司复合肥销量的持续增长以及各业务板块的景气度持续修复，我们上调了公司的盈利预期，并给予公司积极的“强推”评级。

市场总是充满变数，需求的不及预期可能会带来风险。但总体来看，这家公司的业绩提升和产业一体化策略为其带来了显著的优势，使其能够在复杂多变的市场环境中稳健前行。（华创证券）