盈趣科技：IQOS新品出货量快速提升

公司年度业绩回顾与展望

随着公司最新发布的2018年度业绩快报，全年业绩情况逐渐明朗。虽然整体表现略低于预期，但背后却隐藏着不少值得关注的亮点。

公司在去年实现营业收入27.5亿，同比下降了16.0%。归母净利润达到8.05亿，下滑幅度为18.1%。背后的主要原因可追溯到精密塑胶部件销售收入的大幅下滑，这一业务在2017年度占据较大销售比重。尽管这一领域表现疲软，公司其他主要产品如家用雕刻机和水冷散热控制系统却保持了稳健的增长势头，预计增速将达到约30%。

随着市场动态的持续变化，公司对未来前景的预测也在不断调整。考虑到IQOS产品在2019年大概率进入美国市场的前景，以及公司目前出货量超乎预期的爬升速度，我们对公司的盈利预测进行了调整。预计公司在未来的营业收入和净利润都将呈现稳定的增长态势。公司的FDA认证前景也逐渐明朗，通过审批的可能性极大。这无疑为公司未来的业绩注入了新的动力。

不仅如此，IQOS新品出货量的快速提升也预示着公司业绩的加速增长即将到来。自IQOS3.0于去年11月份发布以来，该产品一直处于供不应求的状态。我们判断，公司在2018年第四季度业绩将出现反转，并在2019年第一季度迎来业绩的全面加速。公司总部及子公司的员工激励措施已经到位，股东增持股份更是彰显了他们对未来增长的信心。

展望未来，公司面临的最大催化剂将是IQOS产品成功通过美国FDA认证。这一***将为公司打开新的市场大门，推动业绩实现质的飞跃。投资者也需要注意风险，比如IQOS订单阶段的回调程度以及时间长度。这些因素都可能对公司的业绩产生影响。但总体来看，公司未来的发展前景仍然值得期待。（国泰君安）