交通运输：十一假期出行需求旺盛 客运结构改善

十一黄金周，出行需求呈现旺盛态势，客运结构亦显著改善。据初步统计数据显示，国庆假期前六天，全国范围内的铁路、道路、水路及民航共发送旅客高达5.2亿人次。

其中，铁路运输表现尤为亮眼，共发送旅客8705.1万人次，较去年同期增长5.2%。而在铁路中，高铁的占比正持续上升，国庆期间全国铁路累计发送旅客数量创下了新的纪录。10月1日当天，铁路旅客发送量更是达到了惊人的1625万人次，凸显了高铁出行的受欢迎程度。

道路运输虽然发送旅客4.09亿人次，较去年有所下滑，但这也从侧面反映出自驾游和私人出行的增长趋势。与此水路运输和民航也表现出强劲的增长势头，尤其是民航，因私出行需求的旺盛使得其增速显著，证明了时间已成为旅行需求的主要制约因素。

从更宏观的角度看，随着私家车的普及，短途低端出行方式可能会进一步缩水，而高端出行方式如航空、铁路等则有望占据更大市场份额。存量结构的转换与增量需求的持续产生将共同推动航空、铁路客运的占比上升。其中，航空运输以其高效便捷的特点，仍被视为最具发展前景的客运出行方式。

我们也要注意到潜在的风险因素。贸易战、宏观经济下行、油价和汇率的波动等都可能对交通运输行业产生影响。但总体来看，航空运输仍是当前交运行业中景气度最好的子版块，短期供需关系的改善有望推动行业票价上行。全年来看，行业景气度的改善以及潜在的超预期因素，如宏观数据和票价，都可能为整个板块带来催化作用。

十一黄金周出行需求旺盛，客运结构正在发生深刻变化。随着消费升级和私家车普及，高端出行方式的前景可期。但我们也要保持警惕，注意潜在的风险因素。（长城证券）