波动风险显着增加 高估值下适当均衡配置转债

公募基金行业普遍认为，利率债投资应采取波段策略，侧重于挖掘中高等级的信用债。在当前高估值环境下，短期可以适当均衡配置转债，但中长期仍应以结构性行情为主。

在利率债方面，平安基金认为短期可能会面临调整，但利空出清后投资价值将更加凸显。当前收益率水平已反映了基本面下行和宽货币的预期，同时四季度地方债发行后置带来的实物工作量增加，若社融增速在10月份如期见底，市场对宽信用的预期以及对经济企稳的信心将进一步增强。四季度货币政策是否进一步宽松存在不确定性，资金面的波动可能会加大。

信用债市场上，国海富兰克林基金关注到“恒大”***对地产债的冲击，虽然弱资质国企再融资有所缓解，但其经营基本面并未实现实质性改善。展望未来，信用债市场的定价将更加市场化，需重视企业经营基本面的研究，把握优质债券的投资机会。建立在信仰基础上的弱资质国企信用风险将加大。

对于转债市场，国海富兰克林基金认为，在估值很贵的背景下，转债市场更加依赖强劲的权益品种表现。周期和成长行业的相对景气度预计会持续占优，金融和消费的相对性价比也在不断提升。若资金面充裕，转债股阻力较小的方向可能主要集中在上游和景气赛道，但也要注意部分板块（如光伏、军工、新能源汽车链等）估值较高带来的波动风险。

公募基金建议投资者在利率债投资中采取波段策略，挖掘中高等级信用债的投资机会，同时关注转债市场的波动和风险。在信用债市场中，需重视企业经营基本面的研究，把握优质债券的投资机会。面对不确定的市场环境，投资者应保持谨慎，做好风险管理。