兴证策略张启尧：再论低估值修复行情 聚焦三大

继续看好低估值修复行情的新机遇

随着“稳增长”政策的持续推进和边际“宽信用”窗口的打开，我们预期市场将持续迎来低估值板块的修复行情。经济的回暖和政策的积极引导，金融地产等低估值板块受到的影响最为显著。这样的信用环境改善为其提供了新的发展动力。随着近期各行业风格的快速轮动，机构开始积极调整仓位结构，估值偏低的金融地产板块正成为市场新的关注焦点。

对于“新半军”等硬科技板块，五大拥挤度指标的回落和市场历次回调的情况分析显示，当前调整空间已较为充分。新能源、半导体及元件等概念的交易拥挤度已大幅回落，调整的时间和幅度也基本符合历史平均水平。在经历了短期的波动之后，这些科技板块正在进入底部整固阶段，为后续的发展积蓄力量。

展望未来，我们建议聚焦三大方向：地产链和基建链受益于政策边际变化和“稳增长”预期升温，将迎来新的发展机遇；券商板块的长期业绩受到股票发行注册制的支撑，随着市场热度提升，其β属性也将得到释放；科技成长板块虽然近期遭遇调整，但中长期来看仍是高质量发展的必然选择，是摆脱“卡脖子”困境的时代主线。

兴业证券的解读为我们提供了很好的思路。短期可以关注地产链、基建链和券商等低估值修复的机会，同时逢低布局“小高新”。长期来看，应聚焦科技创新的五大方向，包括新能源、新一代信息通信技术、高端制造、生物医药和军工等领域。这些领域的发展不仅关乎国家竞争力，也是未来市场增长的重要引擎。在这样的背景下，我们有理由继续看好低估值修复行情的新机遇，并期待市场带来更多的惊喜。