海信家电：并表工作有序推进 助力公司未来发展

公司在19H1实现了营收189.50亿元，同比出现小幅下滑，下滑6.97%。Q2的营收为102.64亿元，下滑趋势持续，同比下降9.94%。这主要归因于内销市场的疲软，高端战略产品表现虽然有所显现，但未能完全弥补内需不振带来的损失。特别是在白电市场，冰箱和洗衣机销量增长缓慢，空调产销略有下滑。外销市场表现相对稳健，同比增长5.23%。这表明公司在国际市场上的竞争力依然强劲。

公司在上半年积极应对市场变化，通过产品结构优化和高端战略的推进，取得了显著成效。在冰洗领域，毛利率的提升得益于产品结构的升级和成本的有效管控。公司在研发方面的投入也在不断增加，Q2的研发费用同比增长，体现了公司对技术创新的重视。家装市场的低迷对中央空调市场产生了影响，海信日立的增速有所放缓。尽管如此，公司在盈利能力上仍实现了稳步提升。

随着并表工作的有序推进，公司未来发展前景可期。公司通过持有海信日立的部分股权，将巩固在空调行业的优势地位，并进一步完善白电领域的布局。这将有助于公司发挥协同效应，提升营收和盈利能力。公司内部组织架构的改善和运营效率的提升也将为公司未来发展提供动力。

投资建议

我们保持对公司19/20/21年的EPS预测，同时注意到公司面临的风险和挑战。尽管如此，我们认为公司的未来前景乐观，并维持“强推”评级。投资者应关注原材料价格波动和市场拓展情况这两个风险因素。

公司在面临市场挑战的也在积极寻求机遇，通过优化产品结构、加强技术研发、改善内部组织等方式提升自身竞争力。随着并表工作的推进和海外市场的不断拓展，公司的未来发展前景值得期待。（华创证券）