11月资产配置策略：锁定高景气+困境反转两个主

宏观环境与政策状态及资产配置建议

当前，全球宏观环境面临诸多挑战，能源短缺、供应链紊乱等问题严重制约了经济增长的脚步。在这种背景下，国内宏观经济已经步入了一个关键的阶段，仿佛正处于衰退的边缘。央行三季度发布会后，短期降准的可能性有所降低。由于经济增速已经低于潜在增速下限，CPI也位于低位，货币政策和流动性环境仍有望维持宽松。

面对这样的经济形势，资产配置变得尤为重要。在此，我们提供以下几点建议：

一、关于宏观环境与政策状态

经济数据呈现出增速放缓的态势，实体经济货币条件有所下降。在这样的背景下，我们建议适当减配债券，同时考虑到权益市场当前以信用为主导的逻辑，可以适当减配股票。

二、关于资产配置观点与建议

1. 权益市场：四季度经济仍面临下行压力，但市场在某些领域仍有结构性机会。我们推荐两个方向：一是延续高景气的方向，如光伏、储能、风电等；二是困境反转的方向，如农业、必选食品等。

2. 债券市场：政策端稳增长的诉求提升，预计流动性将继续保持平稳。对于债券配置，我们建议保持平稳的资产占比，关注信用债和利率债。

3. 有色金属与农产品市场：能源问题导致部分海外企业减产，基本金属价格预期将上涨。农产品方面，全球大豆供应量增加，玉米价格受天气影响波动，棉花价格存在下行压力，但食用植物油价格和生猪产能去化预期保持高位。

我们需要警惕可能出现的风险，如经济修复不及预期、流动性收紧、疫苗普及情况不明朗以及海外的不确定性因素等。在配置资产时，需要综合考虑各种因素，做出明智的决策。