市场比看上去更缺钱

市场本周收官于震荡之中，两市全天成交金额达到了惊人的15731亿元，这是连续第33个交易日突破万亿元规模。尽管外资净买入达到70.68亿元，但盘面表现并未呈现百花争艳的上涨格局。相反，市场在过去一个月中，一直处于高烈度的快速轮动之中。创业板更是跌破了颈线位，调整幅度进一步加大。

这种现象背后有何原因？有观点认为，我们所看到的成交量并非真实数据。这万亿元成交额背后，主要由三大渠道构成：一是结构牛市的吸引力，包括北上资金（外资）约占20%；二是场内机构资金的调仓约占30%；三是量化交易约占50%。

在这其中，量化交易的水分最大。据估计，每天有2000亿元的卖盘和2000亿元的买盘，这构成了4000亿元的成交额。剩下的80%没有调仓的仓位，如果再采用T+0策略，市场会显得更加活跃。开仓信号频繁，这8000亿元的底仓，通过T+0操作再增加3000亿元，一买一卖双边就形成了1万亿元的成交额。也就是说，我们看到的1.7万亿元、1.5万亿元的成交数字，很大程度上是量化交易策略的结果，真实的交易额可能只有大约7000亿元。

这种量化交易的现象解释了为什么市场近期呈现出一种极端跳跃式的行情：快速启动，快速结束。表面上成交量在放大，但市场的赚钱效应并不显著。实际上，市场仍然缺钱，这也决定了接下来相当长时间内，市场将维持结构性行情的特征。对于投资者来说，当前应把握基本面反转的机会，而非盲目追高***驱动类的品种。

在这种环境下，投资者需要更加审慎地分析市场动态，理解市场真实的交易情况，并制定出符合自己投资目标和风险承受能力的策略。只有真正理解市场，才能在波动中找到机会，实现投资目标。