水泥行业：北方市场已经提前进入旺季产销平衡

宏观投资数据深度解读

随着销售回暖与金融环境的改善，短期内的地产投资和新开工项目呈现迅猛增长态势。政策宽松对基建的积极影响持续显现，从各地水泥发货量的草根调研来看，4月市场已提前迈入旺季。

年初至今，全国水泥产量稳步上升，达到了3.92亿吨，同比增长9.4%。尤其令人瞩目的是北方市场，如华北、西北、东北和华东地区，其水泥产量同比增长显著，尤其是华北地区，增长达到了惊人的66.2%。这种超预期的需求增长，既得益于今年北方市场需求启动比往年提前一个月，也有基础设施项目增加的因素。与此南方地区在克服了雨水天气的影响后，其需求也在逐渐释放。

分区域来看，西北地区的水泥需求受到重点工程和房地产市场的双重拉动，其增长态势尤为显著。而华北地区，在京津冀协同发展和雄安新区重点工程的推动下，其水泥需求复苏周期已经开启。华东市场的水泥需求仍保持稳定，大企业控制力较强。

价格方面，本年水泥价格低点已确定在3月中旬，此后呈现增长态势。南北区域的价格差异正在缩小，北方市场已提前进入旺季产销平衡状态。

基于以上分析，对于投资者而言，华北、西北水泥企业的需求复苏正在得到验证。我们特别推荐港股西部水泥和金隅集团。也要关注宏观经济风险、水泥市场的协同破裂以及原材料价格波动等潜在风险。

在这个充满机遇与挑战的投资市场中，让我们共同期待这些企业在未来的表现，并密切关注其动态，做好应对各种情况的准备。（兴业证券）