长期慢牛不变 短期关注顺周期

市场短期波动背后的三大因素：目标实现、机构调仓与印花税上调

今日，上证和创业板双双下跌，其中上证指数跌幅达到1.99%，创业板更是跌超3%，市场的走势引发广泛关注。尽管在节后市场已冲破预期的3800点目标，跃升至3730点，但在近期，市场似乎出现了较大的波动。那么，这背后的原因究竟是什么呢？让我们一起来深入探讨一下。

美国近期的实际利率与通胀预期同时上升，导致美债收益率突破1.3%，这一现象引发了市场对海内外核心资产估值的担忧。作为全球经济的两大主要引擎之一，美国的利率和通胀预期变化无疑会对全球资本市场产生深远的影响。在此背景下，部分机构资金从消费科技白马转向顺周期板块，再通胀交易成为短期策略。这也解释了为何茅指数和基金重仓指数在近期对上证指数的拖累较大。与此香港上调印花税至1.3%，这一消息无疑给市场带来压力，抑制了市场风险偏好。

从短期基本面来看，虽然一些公司发布的业绩预期向好，且海内外疫苗接种进展顺利，高频经济数据也有所改善，这些都给市场带来正面影响。但市场的压力也不容忽视。一方面，流动性压力正在显现。尽管美联储主席鲍威尔重申了宽松货币政策的延续性，但市场对通胀的担忧以及经济复苏的乐观预期使得流动性收紧的预期增强。另一方面，风险偏好受到压制。除了香港上调印花税之外，明星基金的申购暂停也在一定程度上抑制了市场的风险偏好。这并不意味着长期趋势的改变。在全球资金配置中，中国权益资产依然具有吸引力。科技创新仍是十四五规划中的关键方向，直接融资的重要性愈发凸显。从长期角度看，转型牛的核心逻辑并未改变。随着注册制的发展和市场机构化的推进，未来的格局依然不变。

至于投资策略方面，短期的关注点应该更加均衡。一方面要关注顺周期板块、新能源车等短期热门板块；另一方面也要着眼于科技、周期成长等中长期有潜力的领域。短期看，新能源等概念受到政策催化；中期看，通胀预期上升将带动周期板块和制造业的景气度提升；长期看，政策和产业趋势仍是决定因素。同时也不能忽视潜在的风险因素如海外疫情的超预期发展以及政策、经济修复的不确定性等因素所带来的风险。总体而言，“投资有风险”，投资者应理性看待市场的波动并保持冷静的心态做出投资决策。