扬农化工(600486)2017年三季报点评-除草剂业务板块

公司业绩的显著增长主要得益于除草剂业务的蓬勃发展。公司的主营业务收入来源于杀虫剂和除草剂，其中，杀虫剂的主要产品除虫菊酯和除草剂的主要产品草甘膦及麦草畏，为公司的营业收入贡献了巨大份额。

在2017年前三季度，公司的杀虫剂业务实现了营业收入14.34亿元，占总营业收入的近半壁江山，而除草剂业务也紧随其后，实现了13.49亿元的营业收入，占比进一步扩大。特别是随着除草剂业务的二期工程部分专案完工，产能大幅提升。例如，麦草畏的产能从2万吨逐步释放，带动前三季度的销售量达到了3.56万吨，相当于上年销售量的九成。而在第三季度，其销售更是达到了惊人的1.6万吨，环比大幅增长。受环保政策等因素影响，公司除草剂的平均售价也呈现出强劲的增长势头。

除了业务量的增长，公司的综合毛利率也在持续改善。在17年前三季度，公司的综合毛利率分别为24.83%、26.53%、28.04%，显示出逐年上升的态势。这主要得益于产品价格上涨的幅度大于原材料上涨的幅度，随着麦草畏产能的逐步释放，单吨成本也有所下降。财务费用率的上升成为制约公司业绩上涨的一个因素。其中，贷款费用的增加以及汇率波动产生的汇兑损失都对公司财务造成了压力。

在转基因作物的推广方面，公司也看到了广阔的前景。孟山都大力推广的Roundup Ready 2 Xtend转基因大豆在美种植面积为超过两千万英亩，预计在未来几年内还将翻倍增长。与此公司麦草畏产能的逐步释放也为其带来了稳定的市场份额和业绩增长点。随着如东二期项目的成功投产，公司的麦草畏产能已居全球领先地位。草甘膦价格也有望持续上涨，为公司带来更多的收益。受到环保政策的严格实施以及原材料产能受限的影响，草甘膦的价格将持续走高。而公司的草甘膦生产采用IDA法工艺路线，相较于其他竞争对手更具成本优势。

展望未来，公司继续加大投资力度，如东三期项目将成为公司未来业绩增长的新动力。该项目涵盖菊酯、除草剂和杀菌剂等九个品种的生产和建设周期预计为三年。一旦投产成功将为公司带来可观的年收入和净利润增长。基于以上分析我们预测公司未来的盈利情况并给出相应的投资建议和风险提示。对于投资者来说这是一个值得关注的优质企业其产品在国内外市场均享有良好的声誉和市场前景广阔因此建议投资者积极关注并考虑买入该公司的股票。