中泰化学(002092)2017年三季报点评-PVC三季度涨

PVC与烧碱价差扩大，企业盈利能力显赫

随着季节的更迭，公司所主营的PVC及烧碱产品呈现显著的涨价态势。尤其到了三季度，PVC价格犹如破浪前行，一路高歌猛进。这一切的背后，得益于电石提供的坚实价格支撑。需求旺季的提前到来，与环保、期货等因素交织在一起，共同推动了这场价格的狂欢。四季度的初始，PVC期货与现货市场出现了短暂的回调，但总体来看，依然保持了稳健的市场表现。我们预测，虽然PVC的大周期可能会有所弱化，但其小周期仍将继续存在，并不会对公司的盈利前景构成太大影响。高盈利常态化仍是未来趋势。公司拥有庞大的产能规模，共计153万吨PVC和110万吨烧碱，堪称国内行业领军者。

在公司的下游纱线产业中，产能持续扩大。年初至今，纱线产能已增至231万锭，而在建产能完成后，总产能将达到惊人的350万锭。更令人瞩目的是，公司在纱线业务上的表现异常亮眼，2016年实现了营业收入的同比增长近两倍。新疆地区的补贴政策为公司带来了丰厚的利润增长，且这种政策的持续性令人鼓舞。仅在今年上半年，公司就收到了超过2.7亿元的纺织服装产业专项补贴资金。

展望未来：盈利预期与估值

展望未来，我们对公司的盈利前景充满信心。预计公司在2017、2018、2019年的营业收入将分别达到283.27亿元、326.82亿元和371.13亿元，增长速度令人瞩目。归属于母公司的净利润也将持续增长，预计分别为24.89亿元、26.22亿元和27.76亿元。每股EPS预计为1.16元、1.22元和1.29元。以当前的PE来看，未来六个月内，我们对该公司维持“增持”评级。

风险因素不容忽视

任何投资都伴随着风险。我们需要关注的主要风险包括：主要产品和原材料的价格波动、PVC下游市场需求的不确定变化、在建项目的进度问题、生产工厂可能出现的安全事故以及补贴政策的变动等。这些风险都可能对公司的盈利和未来发展带来影响。投资者在做出决策时，必须全面考虑这些因素。

公司在PVC和烧碱市场的强劲表现以及纱线产能的持续扩大为其带来了巨大的盈利机会。尽管未来可能面临一些风险和挑战，但公司的整体发展势头仍然强劲，值得投资者密切关注。