康缘药业(600557)谈判进入医保 银杏二萜注射液放

经过深入的谈判，公司的主要产品银杏二萜内酯葡胺注射液的定价成功降低了40%以上，这标志着公司在市场竞争中取得了重要的胜利。在此之前，该产品在各省的平均中标价格约为620元。经过此次谈判，价格降至316元/支，降幅达到了惊人的48%。而且，该药品的使用限制也放宽了，现在主要用于脑梗死恢复期的患者，在二级及以上的医疗机构中，单次住院最多可以支付14天的费用。这一结果符合市场预期，显示出公司在策略性降价方面的明智决策。

公司的战略性产品银杏二萜内酯葡胺注射液此次通过谈判成功进入医保目录，这无疑是一个重大的战略胜利。国内银杏注射液的市场空间超过50亿，而公司的银杏二萜注射液质量标准显著优于传统的银杏叶制剂，如银杏达莫等，甚至达到了化药的标准，更符合临床应用的发展趋势。

传统的银杏制剂日治疗费用在100-200元之间，而根据医保报销80%计算，银杏二萜注射液进入医保后，日治疗费用仅比传统制剂贵20-40元，这使得其可替代性大大增加。与主要竞品成都百裕的银杏内酯注射液相比，也展现出了明显的价格优势。我们认为，银杏二萜注射液有望迅速替代传统银杏制剂的市场空间，成为又一个价值10亿的品种。

除了产品本身的竞争优势，公司的营销改革也在稳步推进，将原先的分线模式改为主管制，提高了医院覆盖率，并且产品之间的协同效应也日益显现。最近，公司还公告了针对销售人员的股权激励计划，这不仅彰显了公司对未来发展的信心，也提高了销售人员的积极性，加速了营销改革的落实。

对于投资者而言，我们预测公司在2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.70、0.82和0.95元。对应的市盈率（P/E）分别为23、20和17倍。我们维持推荐评级，建议投资者重点关注。

我们也提醒投资者注意可能的风险提示，主要是营销改革的不确定性和可能的不达预期情况。尽管公司目前正稳步推进营销改革，但市场环境和竞争态势的变化可能会影响到改革的进程和效果。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑到这些风险因素。