中国国旅(601888)中报业绩超预期 关注市内店进展

预测中国国旅上半年净利润同比增长达18%

近日，中国国旅发布了令人瞩目的上半年业绩快报。数据显示，其收入达到了惊人的125.7亿元，同比增长了高达22.5%。而其归母净利润更是增长了近18%，达到了惊人的数字——近十三亿元。这一业绩表现远超市场预期。

在这令人振奋的业绩背后，公司上半年成功收购了日上免税行（中国），这一战略举措为公司带来了显著的业绩增长，增加了近十三亿的收入和近五千万的净利润。若排除日上免税行的并表影响，公司的收入仍然实现了稳健的增长态势，其净利润更是实现了两位数的增长。特别是在第二季度，公司的业绩表现更是亮眼，收入和净利润均实现了显著的增长。这一切都得益于三亚离岛免税业务的快速增长。

展望未来，市场对中国国旅充满期待。三亚免税业务的高增速有望得以延续。受益于整体高端消费市场的回暖、三亚店更为积极的营销措施以及海棠湾亚特兰蒂斯的开业，三亚免税店预计将延续二季度以来的盈利高增长态势。市内免税店有望成为下一个重要看点。作为促进消费回流的重要政策，市内免税政策有望在年内取得突破。考虑到公司所属的中国旅游集团已经拥有稀缺的市内免税牌照，未来市内免税店将成为公司业绩增长的重要驱动力。随着规模的不断扩张和毛利率的确定性增长，国旅有望在未来几年内成为全球前五大免税公司之一。我们预测，到2020年，国旅的免税收入将突破三百亿元大关，而公司的净利润也有望突破三十五亿元。长期来看，公司的市值有望突破近千亿元大关。

基于以上分析，我们依然强烈推荐投资者关注中国国旅。目前维持其目标价为每股三十六元上下，并基于2018年的市盈率进行估值。虽然目前暂时维持原有的盈利预测不变，但在正式的中报发布后，我们将根据实际情况进行相应的调整。投资者也需要注意潜在的风险因素，例如北京机场免税店在新租金条款下的亏损额度超出预期等风险因素仍需密切关注。我们相信在挑战与机遇并存的市场环境下，中国国旅凭借其强大的竞争力和稳健的业绩表现，将会持续为投资者带来丰厚的回报。