中科三环(000970)2017年三季报点评-业绩低于预期

在深入研究国内磁材行业的领先者——中科三环后，我们对其保持增持评级。公司在高端磁材领域，特别是在新能源汽车磁材方面，展现出明显的竞争优势。尽管其2017年的三季报业绩略低于市场预期，但我们依然看好其未来的发展潜力。

让我们关注到中科三环在新能源汽车磁材领域的显著优势。随着特斯拉在中国建厂的传闻日益临近，这一趋势对公司来说无疑是一个巨大的机遇。作为特斯拉电机磁材的主要供应商，中科三环将直接受益于新能源汽车市场的快速增长。双积分制的实施也在推动传统汽车企业向新能源汽车转型，这无疑进一步增强了中科三环的市场地位。其凭借在磁材领域的竞争优势，有望赢得大量新增新能源磁材订单，为公司未来的发展奠定坚实的基础。

回顾2017年的三季报，公司的业绩出现了低于预期的情况。前三季度，公司营收27.7亿元，虽然同比增长8.8%，但归母净利润却同比减少13%。尤其是第三季度，业绩下滑的原因主要是金属镨钕价格的上涨对公司的磁材业务产生了影响。尽管磁材价格在后期有所调整，但由于传导机制的问题，导致磁材利润大幅被稀土涨价侵蚀，使得公司Q3毛利率环比下滑6个百分点至19.3%。我们预期这一现象在第四季度将得到改善，未来的业绩也将得到修复。

我们坚信中科三环的业绩催化剂——新能源汽车订单的快速释放将成为公司发展的强大动力。随着新能源汽车市场的不断扩大和需求的持续增长，中科三环作为行业的领军企业，其前景十分广阔。考虑到其在磁材领域的领先地位以及未来的市场潜力，我们上调了公司的目标价至20.5元（原值18.9元），对应2018年的PE为51倍，维持增持评级。

中科三环在新能源汽车磁材领域的优势显著，尽管面临一些短期挑战，但未来的发展前景仍然光明。我们期待其在新能源汽车市场的持续表现，并坚信其将为公司和投资者创造更大的价值。