振芯科技(300101)2017年三季报点评-业绩低于预期

业绩遭遇挑战，北斗导航企业逆境前行

近日，某企业发布了其2017年前三季度的业绩报告，数据令人关注。营业收入达到2.69亿元，同比下降了29.18%。归母净利润更是大幅下滑，较上年同期减少了近三分之二，接近业绩预告的下限。尤其是北斗卫星导航定位终端、元器件以及北斗运营服务的销售收入同比均有所下降，这无疑给企业带来了不小的压力。

深入其背后的原因，我们发现这主要是受到了行业订货大幅减少的影响。而在此背景下，企业的资产负债表也反映出了一些新的变化。应收账款较年初增长了40.78%，这一数据的增长主要是由于特种行业客户机构的调整，导致回款进度推迟。在建工程较年初增长了134.11%，这一增长主要源于北斗运营中心机房改造的进一步投入。

再观其现金流量表，企业在2017年前三季度，经营活动现金净流出0.99亿元。而筹资活动现金流则由负转正，净流入4,349万元。这是因为企业和子公司新增短期借款共计4,650万元，展现出积极的资金筹措策略。

尽管当前业绩面临压力，但我们依然看好公司的中长期发展。随着北斗三号的即将开始组网建设，我国计划在未来几年内完成全球定位系统的布局。作为该领域的民用龙头供应商，该公司有望受益于行业的快速发展。

对于盈利预测，我们根据公司业绩及市场状况，调整了每股盈利预测。我们认为目前公司股价所对应的估值已接近过去36个月的估值底部，低于历史估值中枢。考虑到公司中长期的发展前景，我们维持推荐评级，并上调目标价至人民币17.00元。

投资者也需警惕风险，北斗三号系统建设进度存在不确定性，这可能会对企业的未来发展带来影响。尽管当前企业面临业绩压力，但其核心竞争力和行业前景依然值得关注。投资者在决策时，需全面考虑各种因素，做出明智的选择。