苏交科(300284)2017年半年报点评-并表驱动收入翻番

在最近的报告期中，这家公司在2017年上半年取得了令人瞩目的业绩。公司实现的营业收入高达24.41亿元，同比增长近一倍，达到了惊人的99.41%。其中，母公司的收入也有显著的增长，同比增长37.02%。这种显著的增长主要归因于公司的并表效应。

深入剖析其业务构成，工程咨询业务和工程承包业务分别贡献了22.51亿元和1.90亿元，同比增长分别高达160.74%和-46.83%。尤其令人瞩目的是工程咨询业务的爆发式增长，这主要得益于上半年交通投资的高景气度以及外延并购的并表效应。从季度角度来看，Q1和Q2的收入也呈现出强劲的增长趋势，同比增长分别为112.52%和90.74%。

在财务表现方面，虽然公司的综合毛利率略有下降，达到27.14%，同比下降3.98%，但这主要是由于海外公司TestAmerica的工程咨询业务毛利率较低。尽管如此，公司的净利润率仍保持稳定。值得注意的是，期间费用占比为16.00%，同比上升2.02%，这主要是由于销售费用、管理费用、财务费用的上升。

在现金流方面，公司表现同样出色。每股经营性现金流净额为-0.84元，同比增长0.24元，显示出有所改善的趋势。这主要归因于公司经营性回款的增加幅度大于经营性现金支出的增加幅度。收现比和付现比分别为64.04%和40.94%，虽然这两个比例均有所下降，但付现比下降幅度大于收现比，从而带来了现金流的改善。

对于未来，我们持乐观态度。预计该公司2017-2019年的EPS分别为0.87元、1.08元和1.33元。对应的PE分别为24.5倍、19.7倍和16.1倍。基于这些预测，我们保持对公司的“增持”评级。

投资者应注意一些可能的风险。新签订单、施工进度以及收购整合的预期可能无法达成，这些不确定因素可能影响公司的业绩和市场表现。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。