红日药业：改革初显成效 弹性提升

重要新闻回顾

近日，某公司在其年报发布会上公布了其2011年度的业绩报告。报告中，公司实现了营业收入高达56,177.88万元，同比增长了惊人的46.34%。归属于母公司的净利润也达到了12,216.50万元，同比增长近19.74%。每股收益稳定保持在0.81元的高位。公司还宣布了每10股派息1.7元（含税）并转增5股的政策。随着这份年报的发布，公司还预告了2012年一季度的业绩预期增长公告，预计同比增长将在60%-90%之间。

深入分析

公司的业绩基本符合市场预期。其中，配方颗粒业务继续保持高速增长态势，这得益于其在市场中的持续优势和受欢迎程度。医疗器械业务也成为公司的增长亮点，其销售收入同比大幅增长达到了惊人的256.07%，远超过了此前的预测。血必净和盐酸法舒地尔虽然也是公司的重要产品，但其增长速度略低于预期。

公司在营销渠道改革方面取得了初步成效。特别是针对血必净的营销渠道整合，通过增强对销售渠道的控制力并扩大医院覆盖，公司在全国范围内建立了广泛的销售网络。公司对血必净采取市场推广策略的调整也初见成效，预计未来两年内其增速将保持在20%以上。

公司通过收购康仁堂进一步提升业绩潜力。近期，公司成功完成对康仁堂剩余股权的收购，实现了对该公司的全面控股。康仁堂作为公司旗下盈利能力最强的子公司，其业务增长迅速，特别是中药配方颗粒业务在京津地区的垄断地位更是为公司带来了丰厚的利润。随着外阜市场的进一步拓展，康仁堂的业务增长空间巨大，这将为公司带来更广阔的业绩前景。

投资观点

基于以上分析，我们对公司的业绩和未来发展前景保持乐观态度。尽管不考虑增发摊薄的影响，我们仍维持之前的盈利预测，预计2012-2013年的EPS分别为1.14元和1.42元。当前股价对应的动态市盈率分别为24X和19X，显示出良好的投资价值。我们继续强烈推荐该公司，并给予“A级”的投资评级。