新三板跨入混合交易新时代

新三板迈入混合交易新时代

在11月8日，备受瞩目的新三板深化改革细则终于揭晓。这七大政策亮点，涵盖了精选层遴选标准、公开发行等关键内容，其中最为引人注目的当属连续竞价交易机制的推出。这一改革标志着新三板正式步入了混合交易的新时代，连续竞价、集合竞价、做市交易和协议转让四种转让方式将共同上线。

全国股转公司明确表示，此次交易制度的完善是充分发挥新定价功能的重要基石。作为新三板深化改革的一部分，此次改革旨在满足公开发行股票的流动性需求，并进一步完善现行基础层、创新层的交易制度。具体措施包括：精选层盘中实行连续竞价交易方式，同时开收盘实行集合竞价；设置连续竞价的价格稳定机制；基础层公司和创新层公司可自行选择集合竞价或做市交易方式。

银河证券做市业务总部负责人杨筱燕博士对此表示，此次改革形成了差异化的投资者适当性安排与差异化的交易制度安排，这是基于各市场层次企业对于流动性的需求和支撑流动性的基础不同而做出的必要调整。在杨筱燕看来，精选层公司经过公开发行，已经具备流动性基础，需要连续竞价交易机制来提升交易效率，促进更为公允的价格形成。

国泰君安新三板做市业务部总经理陈扬对连续竞价交易机制给予高度评价。他表示，这一机制具有价格发现速度快、成交及时性强等特点，能有效降低交易成本，具有广泛的适用范围。通过多年的做市商制度，部分创新层股票在股东人数和流动性等方面已完全具备开展连续竞价的条件。

陈扬进一步分析称，连续竞价交易机制是本次新三板改革的重要突破之一，市场各类投资主体对其高度关注。这一机制的推出将极大改善原有转让方式定价机制不完善的问题。主要原因有三点：一是精选层企业可以通过公开发行分散股权，实现股东人数的增加；二是引入公募基金等专业投资者，使股东结构更加丰富；三是根据实施效果，未来或将增加混合做市交易方式，满足股东交易的多元诉求。

此次新三板的改革举措无疑为其注入了新的活力，市场结构的优化和交易制度的完善将为新三板的企业发展提供更广阔的空间。连续竞价交易机制的推出，标志着新三板在资本市场的发展道路上迈出了坚实的一步，期待其未来带来更多的市场活力和投资机会。

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