债券竞价交易（国债交易）

关于债券的净价交易和全价结算，其实质是在进行债券买卖时采用不同的报价和结算方式。净价交易是一种以不含应计利息的价格进行报价和成交的交易方式，其价格更真实地反映了债券的内在价值和市场情况。全价结算则是指在交易完成后，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。

那么，什么是债券的净价和全价呢？净价是指债券的价格中不包含应计利息的价格，而全价则是指包含了应计利息的债券价格。在净价交易方式下，成交价格只反映市场对债券面值的波动情况，有利于真实反映国债价格的走势和投资判断。

关于净价交易和全价交易的区别，主要在于报价和成交时是否包含应计利息。在全价交易方式下，国债价格是含息价格，随着时间的推移在不断变化。而在净价交易方式下，不含息价格则有利于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。

至于债券的交易方式，主要包括场内交易和场外交易两部分。场内交易即在证券交易所进行，包括开户、委托、成交、清算、交割和过户等步骤。而场外交易则不在交易所内进行，是在银行间市场进行的交易。

对于沪深交易所的债券交易，其操作方式主要是净价交易和全价结算。投资者在进行国债逆回购操作时，通常选择全价交易方式。而在其他情况下，如企业债、金融债等，则可能采用净价交易方式。在进行债券买卖时，投资者需要注意交易规则，如开盘参考价的计算、应计利息额的计算等。

开立账户

在投资者与证券公司签署开户合同之后，便可以开启属于个人的账户，为参与债券交易做好准备。在我国上海证券交易所，有两种账户供投资者选择，即现金账户和证券账户。现金账户主要用于购买债券并支付购买款项，而证券账户则用于债券的交割。由于投资者既需要购买债券，也需要出售债券，因此通常都会开设这两个账户。上海证券交易所规定，投资者必须将现金账户中的资金存入证券公司，然后由证券公司转存至银行，其利息收入将自动转入该账户。对于证券账户，证券公司则提供免费保管服务。

委托交易

在开设账户后，投资者若想进行实际的交易，还必须与证券公司建立证券交易委托关系。这是普通投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经之路。委托关系的建立核心在于投资者向证券公司发出“委托”指令。投资者必须与证券公司的办事机构联系，然后填写载明债券种类、数量、价格、账户类型和交割方式等详细信息的“委托单”。这个委托单必须及时送达证券公司在交易所的驻场人员，由他们负责执行该委托。投资者可以选择面对面委托或电话委托两种方式办理委托。委托方式多种多样，包括买进委托和卖出委托、当日委托和多日委托、随行就市委托和限价委托等。

成交过程

一旦证券公司接受客户的委托并填写完委托说明书，其驻场人员会迅速在交易所内执行该委托，促成债券的成交。在交易所内，债券成交需要买卖双方在价格和数量上达成一致，这一过程必须遵循特定的原则，即价格优先、时间优先和客户委托优先。这意味着证券公司会按照最有利于投资者的价格进行债券的买卖。当价格相最早提出该价格的一方将优先成交。在竞价过程中，包括口头报价、板牌报价和计算机终端申报竞价等方式。

清算与交割

债券交易成功后，必须进行券款的交付，即进行债券的清算和交割。清算是指同一证券公司对同一种国债券的买和卖进行相互抵销，确定应交割的债券数量和价款数额，然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。在交易所每日闭市时，清算机构会根据当日成交情况，计算出各证券商应收应付的净额，编制清算交割表。证券商核对后，会在规定的日期办理交割手续。交割是指将债券由卖方交付给买方，同时将价款由买方交付给卖方。上海证券交易所提供多种交割方式，包括当日交割、普通日交割和约定日交割等。

过户流程

完成债券的成交和交割后，最后一道程序是完成债券的过户，即将债券的所有权从原所有者转移到新所有者手中。过户的基本流程包括：原所有者完成清算交割后，领取并填写过户通知书，然后将其和债券一起送到证券公司的过户机构。新的持有者在完成清算交割后，向证券公司索要印章卡，并将其送到过户机构。证券公司收到相关文件后，会审查其手续是否齐全。如果一切妥当，就会注销原所有者的相应债券，并在其现金账户上增加交易价款。对于买方，则会在其证券账户上增加相应的债券数量。

场外债券交易程序

场外债券交易是在证券交易所以外的证券公司柜台进行的交易，包括自营买卖和代理买卖两种形式。自营买卖程序相对简单。投资者根据证券公司的挂牌价格填写申请单，然后等待证券公司开出成交单。这一过程需要投资者和证券公司之间的简单沟通，即可完成债券交易的主要流程。在金融市场交易中，成交单是记录每笔交易的重要文件，详细列出了交易日期、成交债券的名称、单价、数量、总金额、票面金额以及客户和证券公司的相关信息。这些细节确保了交易的透明度和准确性。

当涉及到债券交易时，无论是个人投资者还是机构，都要经历一系列的程序。对于场外代理买卖债券，投资者会委托证券公司进行买卖，证券公司在这个过程中起到中介的作用，不参与实际的买卖业务。程序包括填写委托书、交给证券公司、挂牌、成交、填写成交单等步骤。这些步骤确保了交易的顺利进行。

而在国债发行时，购买方式多种多样，如购买无记名式国债、凭证式国债和记账式国债等。每种购买方式都有其特定的对象和流程，为不同类型的投资者提供了便利。其中，无记名式国债的购买主要针对机构和个人投资者，可以通过各大银行和证券机构的网点购买；凭证式国债则主要面向个人投资者，通过银行的储蓄网点和邮政储蓄部门购买；记账式国债则需要投资者在交易所开立账户，并委托证券机构代理购买。

在国债交易中，行情的显示方式也会随着净价交易的实施而发生变化。投资者需要注意这些变化，以便准确了解市场动态。例如，“21国债（7）”这一品种在实行净价交易后，其收盘价需要进行转换，以反映真实的交易情况。

在债券交易中，收益率是一个重要的指标，反映了投资者投入资金所获得的回报。债券收益率的计算涉及多个因素，包括票面利率、期限、面值和购买价格等。对于债券购买者来说，了解如何计算收益率是做出投资决策的关键。由于债券可以在债务偿还期内转让，因此还存在出售者的收益率、购买者的收益率和持有期间的收益率等多种计算方式。

债券交易的收益率与交易规则

在债券交易中，无论是出售者还是购买者，其收益率的计算公式都具有一定的复杂性。对于出售者而言，其收益率等于卖出价格减去发行价格，再加上持有期间的利息，然后除以发行价格持有年限，最后乘以100%。而对于购买者来说，其收益率则是到期本息和减去买入价格，再除以买入价格的剩余期限，同样乘以100%。若某人于1995年以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%的国库券，并持有至到期，其购买者的收益率约为7.8%，而出售者的收益率则为10.5%。若再考虑把获得的利息进行再投资的因素，复利收益率的计算方法则更为复杂。

当我们谈及净价交易和全价交易时，我们其实是在讨论债券价格的两个不同方面。全价基本上等于净价加上应计利息。无论何种债券，无论在沪市还是深市进行交易，其成交价都是全价。操作上的区别在于沪市采用净价申报，而深市采用全价申报。但实质上两者并无太大差异，因为最终都是以全价成交。为了确保不出现价格混淆的情况，关键是在交易时明确报价方式。如果在沪市买入债券时报全价、而在深市卖出债券时报净价，可能会导致应计利息的损失。

至于国债交易规则，有几个关键点需要注意。在上海证券交易所，交易对象为所有上市债券。定单的最低倾销是每1000元面额为一个交易单位。大倾交易的界定是面值超过一定金额（如100万元）的债券交易。交易时间通常为每周一至周五的上午9点半至下午3点。报价时，债券以票面百元为单位计价。交易合同签订遵循价格优先和时间优先的原则。交割方式包括当日结算交易、普通交易和约定日交易等。对于交割物，包括价款和证券的交割都有明确的规定。上海证券交易所还设有差价限制等规定。这些规则确保了债券交易的公平性和规范性。

无论是计算债券的收益率还是了解交易规则，都需要对债券交易有深入的理解和敏锐的洞察力。通过理解这些规则和操作方式，投资者可以更好地参与债券交易并取得良好的投资回报。在金融市场交易中，证券交易所对债券交易有一系列的规范与程序设定。这些规定确保了交易的公正、公平，并维护了市场的稳定。对于沪深交易所的债券交易，我们首先需要理解其交易机制的核心原则。

沪深交易所的债券交易采用全价交易的方式。全价交易模式下，投资者在进行买卖时，不仅考虑到债券本身的净价，还会加上应计的利息。净价指的是债券本身显示的价格，而全价则是净价与应计利息的总和。这样的交易方式有其独特的意义。

在债券价值不变的情况下，随着持有天数的增加，全价会自然上升。如果仅观察全价，可能会产生债券升值的错觉。实际上，只有净价的变动才能真正反映债券价值的变动情况。这种设定有助于投资者更准确地分析和判断债券走势，避免因为全价的变化而产生误导。

以国债010513为例，其净价为100.79，利息为1.25，全价为102.04。在沪深交易所，企业债的交易也是采用全价报价、全价买卖的方式，这与国债的交易方式有所不同。

沪深交易所的交易价格与银行柜台交易价格也有所不同，其中存在1%的交易费用。对于投资者来说，了解这些差异是非常重要的，以便在参与市场交易时做出更明智的决策。

除了全价交易，沪深交易所还有其他重要的交易规定和程序。比如，对于每日的市价波动，交易所设定了涨停或跌停的机制。当价格波动超过一定幅度时，交易将暂停，并报备证券主管机关。还有保证金规定、清算交割、行情公布等一系列流程和要求，以确保交易的顺利进行。

沪深交易所的债券交易程序严谨而复杂，旨在维护市场的稳定与公平。对于投资者而言，深入了解这些规定和程序，将有助于他们更好地参与市场交易，做出明智的投资决策。