最难熬时段已过 行业加速洗牌盘点上半年券商资

随着资管新规的实施，券商资管行业经历了前所未有的挑战。今年，这个行业出现了可喜的变化，不仅规模触底回升，主动管理占比也显著提升，公募业务更是成为战略高地。接下来，我们将对“2020上半年”券商资管的六大***进行盘点。

值得关注的是券商资管规模在连续下降22个月后出现了回升。受资管新规影响，券商通道业务逐步萎缩，但主动管理却呈现出增长的态势。数据显示，截至今年3月底，证券公司及资管子公司资管业务规模合计9.19万亿元，较2月份有所增长。尽管增长规模不大，但这却释放出一个明确信号：券商资管最难熬的时候已经过去。

在这个过程中，券商资管积极“自救”，逐步优化费率，以新增的、费率较高的主动管理业务替代存量的、费率较低的通道业务。他们也在探索新的业务模式和发展路径，定开债代销、大集合改造、FOF/MOM等业务成为一段时间以来券商资管的业务创新点。创新业务也带来了显著的成效，比如中金公司和财通资管等公司的资产管理规模就呈现出明显的增长趋势。

今年券商资管子公司的获批或成立数达到了4年来的新高。相较于往年，今年券商资管子公司的扩容明显。安信资管、德邦资管和天风资管等公司的设立速度逐渐加快，数量直逼2015年。这些子公司的设立是券商在主动管理转型上的一次探索，也是券商资管长期战略选择的一部分。值得注意的是，这些子公司都已将申请公募牌照放入计划表内，希望通过公募业务进一步完善产品条线，打造自身的品牌和特色。

券商资管的主动管理规模占比大幅提升，转型玩法多元化。随着资管新规的落地，去通道化、主动管理转型成为各家券商资管业务发力的关键。从目前来看，不仅主动管理规模有了明显的提升，产品线也日益丰富，核心买方能力逐步凸显。从前20名券商的主动管理规模占比指标看，券商资管行业的转型已经初见成效。

券商资管行业在面临挑战的也在积极探索新的发展机遇。创新业务、发力自主管理、推进产品创新以及构建差异化竞争优势将是券商资管长期的战略选择。公募业务作为券商现有的业务条线的补充，也能完善产品条线、打造自身品牌和特色，进一步增加竞争实力。随着行业的不断发展，我们期待券商资管行业能够迎来更加美好的未来。从可比数据来看，去年四季度，券商资管行业中，中金公司、华融证券、中泰资管、广发资管、国君资管和光证资管等六家公司的主动管理规模占比超过了行业的半壁江山，其中中金公司的主动管理规模占比更是高达81%，在行业中处于领先地位。

随着资管新规落地两年时间的推进，超过11家券商资管的主动管理规模提升速度显著。尤其是国君资管和海通资管，其主动管理规模占比分别从38%和20%提升至59%和47%，招商资管、华泰资管、安信证券等也表现出强劲的增长势头，主动管理规模占比增幅超过15%。

这些机构在提升主动管理规模的也依托各自的优势资源，探索出多元化的转型模式。中金公司建立了涵盖股债、资产配置、量化、跨境等多策略完备产品线，华泰资管则注重打造资产创设到资金对接的全业务链条服务。兴证资管、招商资管和中信资管等也在各自的领域内发力，形成各具特色的业务模式。

随着头部券商资管的战略日益清晰，投研能力打造及外延边界拓展的节奏也在加快。中金公司等相关负责人表示，随着理财子公司的陆续设立运转，未来将有望与其携手塑造新的资管生态，向理财子公司输出券商资管的投研能力和产品。

在券商资管新规及资管业务转型的双重影响下，公募基金牌照价值凸显。今年年底是大集合产品公募化改造的时间节点，各家券商资管的改造进程不尽相同。目前，头部券商如中金公司、广发证券等已经推出了公募化改造产品。据不完全统计，已有部分券商完成了多只产品的公募化改造。但仍有部分券商的改造进程明显落后，能否按时完成改造仍存不确定性。在公募化改造过程中，底层资产处置、投资者沟通等问题是改造提速的难点。部分券商在人才、投研、技术等资源的匹配上也面临考验。

随着资管新规实施满两年，券商资管机构转型深化，对高端人才的需求也发生了变化，行业内人员流动速度提升。如银河证券公开招聘资管子公司董事长，华泰证券和中泰证券资产管理有限公司也有高管变动。这些变动反映了券商资管在转型过程中对于优秀人才的渴求。

券商资管行业在面临新规挑战的也积极寻求转型和创新，努力提升主动管理能力，丰富产品线，加强人才队伍建设，以适应行业发展的新需求。章飚之后，黄文卿掌舵中泰证券资管

随着资管行业的深度转型，高端人才的需求日益显著，人才流动也愈发频繁。在此背景下，黄文卿作为章飚的继任者，正式加入中泰证券。黄文卿曾在国泰君安任职，自2014年8月起便在中泰证券担任要职，目前在中泰资管担任副总经理一职。他的到来无疑为这家券商带来了新的活力和行业洞察。

再融资新规引领变革，券商资管抢滩定增市场热潮

再融资新规的落地如同一场行业内的号角，引发了资本市场的新一轮热潮。定增市场的热度持续攀升，众多券商资管纷纷瞄准这一机会，争相进入市场。自去年年末的征求意见稿发布以来，兴证资管等已迅速行动，积极布局相关业务。多家机构已准备开启定增业务的征程。随着市场的快速响应和准备，客户定制定增产品的需求空前高涨。有些资金方更是迅速行动，已经完成开户和资金进驻的程序。与此券商资管在推动定增市场的火热度中也迎来了新挑战。面对再融资新规的要求和标准调整，各家券商也在积极应对和适应新的市场变化。新标准明确了战略投资者的入场门槛，这无疑是对市场的一次大考。在此背景下，券商资管机构被排除在战略投资者之外，需要寻找新的策略和市场定位。虽然面临挑战，但市场依然充满机遇。定增市场的火热并未因此降温，反而更加激发了市场的活力和创造力。各大券商也在积极寻求新的策略和产品方案，以应对市场需求的变化。比如定向发行专注定增的单一资管计划产品方案已在市场上出现，这为高净值客户提供了一个全新的投资渠道和机会。市场也展现出对这类产品的极大兴趣和需求。随着市场的进一步发展和创新，未来定向发行市场将迎来更多的机遇和挑战。而各大券商如何把握机遇、应对挑战，将成为其在这个市场竞争中的关键所在。黄文卿掌舵下的中泰证券能否在这一变革中抓住机遇、展现优势，还需拭目以待。