债券回购风控（债券回购属于什么行为）

国债及其逆回购交易简述

一、国债概念与逆回购

国债，亦称国家公债，是基于国家信用，通过向社会筹集资金形成的债权债务关系。作为中央发行的债券，国债被视为最安全的投资工具，因为它具有最高的信用度。国债逆回购，实质上是一种短期贷款。个人通过国债回购市场将自己的资金借出，获取固定利息；而回购方则使用国债作为抵押获得这笔借款。

二、回购放大倍数

回购放大倍数等于融资回购交易未到期余额与投资者账户净资产之比。这里的投资者账户净资产包括账户内的股票、债券、质押入库的债券市值、现金、当日到期回购余额等。值得注意的是，账户内的某些资产如ST股票、开放式基金等可能不被计入净资产。

三、禁止投资附加回购承诺的原因

为规范市场，防止过高的杠杆风险及低评级债券的流动性风险和信用风险，有关部门对参与融资回购交易的合格投资者进行了明确界定，并禁止个人资金参与债券回购。此次规定对融资回购交易未到期金额与债券托管量的比例也设定了上限，以构建全方位的债券回购风险管理体系，确保交易所债券市场的长期健康发展。

四、国债中的标准券折算率

在国债回购交易中，标准券折算率是关键概念。它指一单位债券能折成的标准券代表的金额与一单位债券的面值之比。这个折算率的设定是为了控制交易所回购交易的风险，维护投资者利益。证券登记结算机构会根据市场情况、重大政策变化以及债券持有的集中度等因素，对标准券折算率进行修正。新上市的债券的标准券折算率会在上市前一日计算发布。所有这些都旨在确保交易所债券市场的平稳运行。

第九条 关于本办法的未尽事宜，将由证券登记结算机构与证券交易所共同协商并及时进行修订。

第十条 本办法中所提及的“证券登记结算机构”是指中国证券登记结算有限责任公司。若未特别指明，本办法中的“证券交易所”则是指上海证券交易所和深圳证券交易所。

第十一条 本办法自二○○五年一月一日起正式实施。

附件一：标准券折算率计算公式详解

标准券折算率的计算对于债券回购至关重要。对于国债标准券，其折算率的计算公式为：上期平均价×（1-波动率）×97%÷（1＋到期平均回购利率÷2）÷100。企业债及其他债券的标准券折算率计算公式稍有不同，为：上期平均价×（1-波动率）×94%÷（1＋到期平均回购利率÷2）÷100。其中，“上期”的定义、上期平均价的计算、波动率的确定、到期平均回购利率的界定，都有详细的规则。标准券折算率的计算结果将保留小数点后两位。

附件二：另一种标准券折算率计算公式

还有另一种简单的标准券折算率计算公式，即计算参考价乘以一定的百分比得出。其中，国债和企业债的折算率有所不同。计算参考价根据债券的发行公告载明发行价格或面值来确定。

关于债券正回购和债券逆回购：

债券正回购和逆回购是债券交易中的两种重要方式。其中的“债券”是指经过折算后的标准券，不同的债券具有不同的折算率。正回购是指债券的卖方在将来某一日期以约定的价格购回该笔债券的交易行为；逆回购则是债券的买方主动借出资金，获取债券质押的交易行为。债券回购分为“以券融资”和“以资融券”两种方式。前者是债券持有者以债券作抵押借入资金，后者则是资金提供者借出资金获取债券质押。两种方式的程序也有所不同。

关于债券回购及购买方式：

债券回购是债券交易双方通过契约方式约定，在未来的某一日期以约定的价格进行债券交易的行为。购买债券则可以通过正规的金融渠道或交易平台进行。对于想要进行债券回购的投资者来说，了解并熟悉正回购和逆回购的概念以及相关的风险控制措施是非常重要的。了解标准券折算率的计算方法也是进行债券回购交易的关键。

在金融市场，有一种交易形式被称为“债券回购”，这是一种短期借贷市场，其中涉及以债券作为抵押的融资活动。这种交易分为两大主要方式：“以券融资”和“以资融券”。

让我们理解“以券融资”这一方式。当债券持有者短期需要资金时，他们会选择这种方式。具体操作是，债券持有者将债券卖给买方，并约定在未来的某一时间点以事先确定的价格重新购回这些债券，同时支付一定的利息。例如，机构投资者选择“三天国债回购”融资方式时，交易所交易系统将在三天后自动从其账户中划转本金和三天利息。这种方式的本质是有资金需求的一方利用债券作为短期抵押来获得资金，而资金提供方则通过拆借资金获取利息。

那么，“以资融券”则是“以券融资”的逆过程。在这种方式中，资金持有者将资金以一定的利率借给债券持有者，并获取债券的抵押权。在回购期满时，他们将会得到相应的利息收入。在交易所开始回购交易时，其初始申报买卖部位为卖出（S），这是因为其在回购到期时的反向交易中处于卖出债券的地位。

债券回购交易的操作流程与股票交易类似，成交后，由登记结算机构根据成交记录和相关规则进行清算交割。到期反向成交时，无需再次申报，交易所的电脑系统会自动产生一条反向成交记录，然后登记结算机构会进行相应的资金和债券清算与交割。

值得注意的是，对于交易对手抵押的债券，截止到2012年，交易所不会直接将其划入以资融券方的证券经营机构的债券账户，而是由登记结算机构进行冻结处理。

债券回购市场是一个三方各取所需的市场。融资方通过抵押债券获得资金使用权，而资金的提供方则通过拆借资金获取利息。交易所则从融资方赚取佣金和手续费。目前，债券回购按交易期限分为1天、2天、3天和7天四个品种，不同交易所（如上证所和深交所）之间可能存在差异。债券回购的报价单位是年利率，一般在2%左右浮动。由于节假日等原因，购回期限可能会顺延，但利息保持不变。周五的利率通常比周一高，而在逢年过节长假前，利率会更高。

尽管债券回购是一种安全性高、收益稳定的投资品种，但目前还不允许个人参与债券回购交易。它已成为一些机构进行流动性管理的重要工具之一。债券回购市场是一个复杂的金融市场组成部分，对于投资者和金融机构来说，深入理解其运作机制是非常重要的。