中国八大券商策略当前正处在煤炭经济新一轮

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目前，我们正处于煤炭经济新一轮周期上行的早中期阶段。在这一阶段，信达证券认为，配置煤炭开采概念恰逢其时。供给方面，全国煤炭产量增量在2021年呈现趋势性收窄，且区域结构性矛盾尤为突出。中长期看，行业进入门槛明显抬高，未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面，根据《2021年能源工作指导意见》，煤炭消费在“十四五”期间仍将保持增长态势。在此背景下，煤炭开采行业的景气度有望维持高水平，盈利趋势亦将抬升。重点关注的投资主线包括动力煤龙头以及兼具资源稀缺性和成长性的企业。

在安信证券的视野中，双焦市场有望强势运行，煤价中枢上涨有望拉动板块估值回升。国内煤矿原料煤供应紧张，叠加环保因素干扰，焦企限产范围进一步扩大。由于焦煤市场供需矛盾依旧存在，支撑煤价高位运行。下游方面，虽然焦钢企业有不同程度限产，但对原料煤的需求仍较为旺盛。

天风证券则预测，东北地区冬储在即，短期内煤炭价格仍将稳中偏强运行。动力煤供给紧张，需求方面，华东、华南地区持续高温，居民用电负荷并未完全消减。由于内外贸倒挂，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。焦煤供给方面，虽然产地煤矿供应小幅增加，但进口煤供应补偿有限，整体炼焦煤供应依旧紧张。

焦炭市场呈现紧张态势。在供给方面，除了山东因督导组入驻而限产外，运城、邯郸和韩城等地的焦企也实施了约30%的限产措施，这导致焦企开工继续下滑。原料煤价格不断刷新纪录，部分焦企因亏损和原料不足而减产的现象愈发普遍，焦炭供应压力不断增大。在需求方面，北方钢厂的高炉复产仍在继续，高炉开工率和日耗稳步回升，焦炭的刚性需求支撑较强，多数钢厂积极补充库存。总体来看，在供需持续走强的背景下，焦炭价格呈现强势运行态势，累积涨幅已达840元/吨。短期内，预计焦炭价格将继续保持强势。

在煤炭市场方面，虽然传统淡季九月来临，但煤炭需求仍有望维持“淡季不淡”的态势。在供给方面，增产保供政策力度加大，努力挖掘增产潜力，供给边际宽松的趋势较为明确。短期内实际增产效果可能并不显著，供给仍难实现实质性宽松。在需求方面，电厂因煤价偏高而保持低库存运行，计划在9-10月的淡季进行集中补库。工业用电和非电耗煤需求因错峰生产而保持韧性。在煤炭市场紧平衡的背景下，动力煤价难以大幅下跌，有望在高位运行至冬季旺季。

双焦方面，供给紧张推动焦煤价格持续上涨，对焦炭形成成本支撑。虽然焦炭因亏损短期可能限产，但钢厂对焦炭的需求仍在，且库存偏低，这支持了焦炭价格的短期强势。从中长期来看，随着碳中和政策的推进，煤炭市场的新增产能投放接近尾声，供给弹性整体收缩。而需求仍有增长空间，煤炭市场将维持紧平衡状态，驱动煤价中枢上移。煤企业绩改善的逻辑依然坚实，市场尚未对煤炭股准确定价，其低估值特点突出。

国盛证券认为，“迎峰度冬”旺季的到来将使煤价展开一轮强势反弹。虽然动力煤的保供政策取得了一定成效，但增量尚不明显，后期走势需关注保供政策落地及下游电厂补库的释放情况。焦煤和炼焦煤的供需格局在短期内难以改变其持续偏紧的结构性态势。

华西证券则看好焦煤龙头公司的表现。他们认为动力煤的需求仍非常旺盛，而全产业链库存处于低位。短期动力煤价仍将处于高位区间。他们预计电厂在煤矿增产预期下将放缓旺季采购节奏，转向淡季补库，判断动力煤的淡季或将不淡。对于双焦市场，由于供给端仍偏紧以及澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在等因素支撑了焦煤价格的中长期走势。他们看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头以及动力煤龙头下半年的业绩前景。

随着冬季临近和各种因素的影响，煤炭市场供需格局依然紧张。焦炭和煤炭价格有望在短期内维持强势运行态势。投资者应密切关注市场动态和政策变化以做出明智的投资决策。煤炭行业迎来供应短缺时代，投资机会持续看好

随着全球经济的复苏，煤炭行业正面临新的历史阶段。当前，煤炭价格保持稳定，大幅波动的风险较低，而中报业绩超乎预期，预计三季报业绩会更佳。进入“十四五”期间，煤炭行业或将经历供需错配的常态，行业短缺现象愈发明显，标志着煤炭行业进入了供应短缺时代。

在这个时代，煤炭的需求依然能够保持小幅正增长。得益于经济的稳步增长和能源需求的持续，煤炭作为主要的能源来源之一，其地位依然稳固。特别是在中长期来看，由于供应短缺，煤价有望维持在高位，为煤炭行业带来丰厚的利润。对于投资者而言，这样的趋势提供了丰富的投资机会。

以湘财证券为例，其所关注的优质煤炭企业的固定资产投资有望维持稳定增长。在全球疫情的影响下，许多行业遭受冲击，但煤炭行业却展现出韧性。在疫苗接种率快速提升和全球经济复苏的推动下，油气公司的资本开支将大概率企稳回升，进一步推动煤炭行业的固定资产投资增长。用电量持续增长、燃气发电替代燃煤发电等因素也将推动全球天然气需求持续增长，为煤炭行业带来更强的动力。

受益于煤炭价格的持续上涨，我国煤炭开采行业的盈利水平大幅提升。尽管碳中和目标下产能政策仍维持高压，但在先进产能置换、区域集中等因素的驱动下，优质煤炭企业的固定资产投资仍有望维持稳定增长。这为投资者提供了更多的选择和机会。

我们坚定认为煤炭行业是一个值得投资的方向。随着全球经济的复苏和能源需求的持续增长，这个行业的前景十分广阔。对于投资者来说，现在是一个不错的时机去深入研究并投资这个充满活力的行业。【点击查看研报***】