低估值券商股何时“扛旗”？ 首席有共识：板块

对于证券行业而言，上市券商无疑是其中的佼佼者。目前已有五家券商发布了2021年业绩快报，其中中信证券、国泰君安和招商证券三家头部券商以超百亿元的净利润展现了其非凡实力。随着券商业绩的公布，“券商业绩与估值显着背离”成为市场热议的话题。

近年来，券商基本面不断改善，但估值却并未出现系统性提升。这引发了市场的广泛关注，何时能再度看到券商业的“牛市旗手”再度扛旗呢？针对这一问题，多位券商首席分析师纷纷表达了自己的观点。他们普遍认为，券商盈利持续创新高，当前时点配置价值显著。

作为资本市场的重要参与者，证券业的盈利能力正在持续提升。即使在2021年高波动市场中，头部券商依然保持稳定增速，而特色化中小券商也在创造更多惊喜。其中，中信证券、国泰君安和招商证券的净利润同比增速均超过20%，展现出了行业的强劲增长势头。中原证券则成为一匹黑马，预计净利润同比增幅可达惊人的三百倍以上。这些都离不开财富管理业务的助推。

财富管理业务的快速发展成为券商业绩稳健增长的重要驱动力。粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示，财富管理规模的快速增长带来的“乘数效应”，带动了券商业务规模的不断扩大。经纪、投行业务受益于市场的高景气和注册制改革、北交所建立等多层次市场建设的推动，持续增长发力，共同推动了券商业绩的增长。国泰君安非银行业首席分析师刘欣琦也表达了类似的观点，认为财富管理业务的高增长是券商盈利的主要原因之一。

尽管券商业绩持续增长，但其估值却仍处于相对低位。今年以来，A股券商股的平均跌幅为3%，仅少数券商股价上涨。那么，A股券商股接下来的整体走势如何？何时能迎来“春暖花开”呢？从川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳的观点来看，当前券商估值已经处于相对低位，具备一定的安全边际和配置价值。东吴证券非银金融首席分析师胡翔也表示，券商基本面和政策面与估值形成较大反差，看好券商的长期配置价值。

当前，券商已经逐步降低对经纪业务的依赖，全面转型财富管理，呈现出分化发展的态势。陈梦洁表示，随着资本市场改革的推进和居民理财观念的提升，全民财富加速流入资本市场，为券商业务拓展提供了广阔空间。适逢当下市场正处于风格切换阶段，新基发售短期遇冷，也为券商板块带来了配置价值。

总体来看，虽然证券行业面临同质化竞争和佣金收入逐年降低的挑战，但投行业务和财富管理业务的增量聚焦为行业带来了新的机遇。陈雳表示，全面注册制今年预计将继续稳步推进，为券商投行业务带来较大的增量。在财富管理业务方面，主要关注两类券商：一类是较早布局基金业务的券商，另一类是研究业务较强的券商。研究能力的强弱将决定券商财富管理业务的拓展是否顺利。西部证券非银行业首席分析师罗钻辉也表示，在流动性宽松的环境下，券商板块的配置价值凸显。

行业配置方面，“主要长期看好财富管理赛道的成长型公司和低估值的头部价值型公司。”在财富管理投资领域，那些具有独特管理风格和业务能力的公司正成为市场的焦点。这些企业的综合实力不容小觑，它们在激烈的竞争中脱颖而出，展现出明显的优势。这些公司的护城河——也就是它们的竞争优势——异常明显，使得它们在市场中占据有利地位。当前，这些头部公司正处于估值修复的阶段，为投资者提供了难得的机遇。陈梦洁在接受记者采访时，深入探讨了这些公司的独特魅力和潜力。

这些公司之所以引人注目，是因为它们在财富管理投资主线上具有差异化管理的特点。它们不走寻常路，而是根据自己的特色和市场需求，开发出独具特色的产品和服务。这种差异化不仅体现在产品上，还体现在公司的运营策略、市场定位等方面。这种差异化使得这些公司在市场中占据有利地位，吸引了大量的投资者和客户。

这些公司的业务能力与综合实力强劲。它们拥有优秀的团队、先进的技术和强大的市场洞察力。这使得它们能够在市场竞争中立于不败之地，为客户提供优质的产品和服务。这些公司还具有较强的风险管理能力，能够有效地保护投资者的利益。

这些头部公司的护城河优势明显。它们拥有独特的资源、技术、品牌等优势，使得其他公司难以模仿和超越。这种护城河使得这些公司在市场中占据领先地位，并吸引了大量的投资者关注。

当前，这些公司正处于估值修复的阶段。随着市场的不断变化和投资者认知的提高，这些公司的估值将得到修复和提升。这为投资者提供了难得的投资机会。陈梦洁认为，这些公司的未来发展潜力巨大，值得投资者重点关注。

这些具有差异化管理的公司和业务能力与综合实力强劲、护城河优势明显、处于估值修复阶段的头部公司，是财富管理投资领域的明星。它们的发展前景广阔，值得投资者深入研究和关注。