除了联想控股，还有哪些标的可实行全流通(附全

中国结算和深交所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》的日子，标志着资本市场的一大重要里程碑。这一天，H股“全流通”试点正式落地，联想控股成为首家试点企业，一时间，资本市场为之沸腾。

那么，究竟什么是全流通呢？简单来说，全流通意味着此前不能上市流通的H股内资股，现在可以在港股市场交易了。长期以来，在香港市场发行的离岸股票被称为“H股”，而在中国内地发行的股票则称为内资股。尽管内资股和外资股股东享有相同的权利，承担相同的义务，但内资股若未在中国内地上市，则难以流通。

H股全流通试点的背景是近年来上市的内地央企大部分采用H股架构，但其H股流通比例偏低。这导致这些企业在重要指数中的权重偏低，与其实际市值、规模等严重不相称。例如邮储银行、中国电信、人保集团等大型企业在港股市场的未上市流通股市值均超千亿港币。这种流通市值和权重差异使得这些企业的估值明显偏低。

H股全流通的历史可以追溯到2005年，那时的案例极为罕见。此后，政策层面不断推动H股全流通，包括在新一轮内地与香港经贸安排下的投资协议和经济技术合作协议服务贸易协议签署。也在其金融稳定报告中提出推动H股全流通。

在选择试点企业方面，证监会主要考虑企业的行业是否符合国家产业政策发展方向、是否具有一定的代表性、存量股份的股权结构是否相对简单等因素。联想控股作为一家符合国家产业政策和“一带一路”战略的高新技术企业，其存量股份占比较大且股权架构相对简单，因此成为首家试点企业。

全流通的实现对于企业和投资者来说意义重大。它确保了大股东和公众股东的利益保持一致，有利于企业经营。内资股转为可交易的H股将为H股公司提供更有利的融资格局，提升相关公司的估值水平。这也推进了“沪港深”市场一体化，对香港市场也是一大利好。

H股全流通是资本市场的一大创新举措，旨在解决中国内地与香港两地资本市场的特有历史遗留问题。它的推出将提升投资者信心，促进资本市场的健康发展。对于试点企业来说，这也是一次难得的发展机遇，有望进一步提升其市场价值和业务经营水平。随着H股全流通的逐步推进，香港资本市场将迎来一系列重要的变革。这一改革不仅将提升H股公司在全球指数中的权重，增强其流动性，对于海外投资者而言，也将展现出更大的吸引力。从长远来看，H股全流通还将助力优化公司治理结构，增强企业竞争力，并吸引更多内地企业赴港上市，为香港资本市场的长远发展注入新的活力。

那么，哪些公司能够实行全流通标的呢？目前在港上市的H股中，一些重量级的蓝筹股已经通过A+H股架构实现了全流通。仍有152只H股尚未在A股上市，其中港股通标的里的非流通H股也达到了19只。值得注意的是，这未流通的市值规模相当可观，达到了惊人的2.55万亿港元。它们在港股市值中所占比例高达7.2%，这一数字不容忽视。

在这之中，有高达93%的非流通股市值集中在那些未流通个股中占比超过一半的股票中。换言之，这些未流通股票在整体市场中的影响力相当之大。对于那些占比较高，如占比高达80%的11只个股和占比高达50%的其余股票而言，更是如此。这些都表明了实行H股全流通的重要性和紧迫性。

为推进这项重大的改革举措，中国结算和深交所联手发布了《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》，这一细则是为了贯彻落实党的十九大关于推动形成全面开放新格局的决策部署。该《实施细则》详细规范了H股全流通的试点登记存管、交易结算业务，为试点工作提供了明确的指导方向。登记存管方面，试点股份在跨境转登记后，将在境外以中国结算的名义被记载于香港结算账户系统。交易结算方面，投资者通过境内证券公司提交卖出委托指令，最终在香港联交所减持试点股份，获得的资金则会被划入其按照外汇管理要求开设的专用资金账户。

下一步，中国结算将按照中国证监会的统一部署，进一步发布H股全流通试点业务指南，并联合深交所对相关参与方进行指导。目标是稳妥有序推进试点准备工作，确保H股全流通试点平稳落地、稳健运行，切实保障相关股东的合法权益。这一改革对于支持香港融入国家发展大局、促进香港金融市场稳定具有重要意义。本文首发于微信公众号港股挖掘机，纯属作者个人观点，投资者需自行承担操作风险。