流通费用占药品中标价6成 畸形销售费用成拦路虎

对于医药企业IPO进程中的拦路虎——高销售费用问题，海南中和药业股份有限公司（以下简称“中和药业”）近期未能成功通过证监会的审核，再次引发公众关注。据了解，中和药业主营产品之一的胸腺法新平均出厂价格仅为63.12元，但其销售费用却占据了产品中标价的很大一部分。数据显示，该产品在云南省的中标价格为80.3元，其中近六成用于药品流通环节，这无疑揭示了医药行业销售费用的畸高现象。

中和药业的招股书详细展示了其近年来的销售情况。从2015年至2017年，该公司的营业收入持续增长，但销售费用和销售费用率也在连年上涨。其中，大部分费用由业务推广费用构成。值得注意的是，这三年来，公司累计举办学术会议高达4158次，其中2017年更是达到惊人的2701次。

随着“两票制”的实施，药品流通环节减少，企业为了应对市场变化，不得不选择“高开高返”的销售模式。这一模式下，销售推广费用由企业承担，进而导致销售费用飙升。据一位医药行业人士透露，中和药业的销售费用率高于同行业可比公司。

证监会在反馈意见中要求中和药业详细披露业务推广费的支出情况，但招股书并未对此进行充分说明。发审委还要求公司说明合作推广服务商的选取标准、相关协议及执行情况、服务情况、市场推广模式及内容、付费标准等。对于业务推广费使用是否存在不当利益安排、是否能够防范商业贿赂风险等问题也提出了质疑。

值得一提的是，中和药业的毛利率近90%，这为销售费用留下了巨大的发挥空间。高企的销售费用并非仅仅是一个数字问题，其背后反映出的是医药行业在销售环节中的诸多问题，如销售渠道的合理性、市场推广的合规性等。这些问题的存在不仅影响了企业的健康发展，也威胁到整个行业的良性竞争。

面对证监会的严格审核和公众的质疑，中和药业需要深入反思其销售策略，寻找更为合理和合规的销售模式。行业内的其他企业也应引以为戒，共同推动医药行业的健康发展。在这个过程中，公众的关注与监督也至关重要，只有共同努力，才能为医药行业的未来铺平道路。在2015年至2017年期间，中和药业展现出了强劲的毛利率增长势头。其综合毛利率逐年攀升，分别达到了83.65%、86.41%和89.35%，这一表现引人瞩目。在同一时期，同行业上市公司在多肽药物和核苷类药物的毛利率方面，中和药业的表现更是亮眼。特别是在多肽药物方面，中和药业的毛利率高达89.92%，明显高于行业平均的78.49%。

那么，为何中和药业能在激烈的市场竞争中取得如此优秀的业绩呢？这背后的原因主要是公司产品的中标价格较高，加之公司实施了高效的两票制销售模式，使得出厂价格相对其他公司更高。以公司的主打产品胸腺法新（1.6mg）为例，其单位成本仅为6.19元，但毛利率却高达90%以上，这足以说明公司在成本控制和产品定价上的高超能力。

深入剖析我们会发现，胸腺法新的平均出厂价格仅为63.12元。以2017年的数据为例，其直接成本和利润仅31.76元。但在不同地区，这一产品的中标价格差异巨大。在云南省，其中标价格为80.3元，意味着近一半的售价用于药品流通环节。不同的销售模式对产品价格影响显著，通过配送商模式销售的产品，其平均单价高达83.40元。这是因为公司主导参与各地的药品招标，并负责相应区域内的市场推广，而配送商仅负责产品配送。

值得注意的是，尽管中和药业在销售和市场推广上投入巨大，但其研发投入和管理费用却相对较低。过去几年中，公司的管理费用逐年增加，但研发费用的增长并不明显，甚至在2017年出现下降。对此，发审委要求公司解释其管理费用和研发投入较低的原因及合理性。

中和药业在药品销售和市场推广上表现出色，但其背后的研发投入和管理费用情况仍需进一步关注。公司在享受高毛利率的也需要平衡其在研发和管理方面的投入，以确保其长期竞争力。这是一个值得我们持续关注的公司，未来表现值得期待。