锦江股份：酒店结构进一步向中高端倾斜

公司2019年第一季度业绩报告亮点解析

随着公司近日发布的2019年第一季度业绩报告，其表现引人瞩目。在报告期内，公司实现了营业收入33.37亿元，同比增长了2.66%，显示出稳健的经营态势。

更值得一提的是，归母净利润达到了2.95亿元，相比去年同期增长了28.18%，这一数据反映了公司的盈利能力在持续增强。尽管在扣除一些非经常性损益后，归母净利润有所下滑，但仍然呈现出相对的稳定性。经营活动产生的现金流为0.52亿元，虽然同比有所下降，但在整体经济环境下仍表现出较强的抗风险能力。

酒店业务作为公司的主要收入来源，预计第二季度将实现收入35.91至39.69亿元，其中境内收入占据主导地位。铂涛系酒店表现尤为出色，维也纳酒店虽然业绩小幅下跌，但仍处于行业前列。公司的酒店结构正逐渐向中高端倾斜，这是市场趋势和消费者需求变化的明智调整。

从更具体的业务构成来看，境内酒店、境外酒店以及其他业务都为公司做出了重要贡献。尤其是境内酒店的直营、加盟费及持续加盟费收入均呈现出增长态势，这得益于公司酒店数量的增加以及有效的经营策略。

值得一提的是，公司的开店速度保持稳定，并且在RevPAR（每间可售房收入）方面也有望触底回升。尽管行业整体RevPAR在第一季度出现了下滑，但在宏观环境逐渐好转的背景下，未来行业景气度有望改善。

对于投资者而言，基于以上的业绩表现及行业前景，我们保持“买入”的评级。预计公司在未来几年内的归母净利润将会有稳定的增长，并且给予投资者相应的投资回报。也提醒广大投资者注意周期性风险、加盟店管理风险及宏观经济风险。

公司在稳健的经营策略下，表现出了强大的发展潜力和良好的市场适应能力。（国盛证券）