机械行业：页岩油大规模开发逐步启动驱动增产

深度解析：国家能源政策重塑国内油服行业新生态

随着国家能源安全政策的逐步深化，国内油服行业迎来全新发展契机。在这一轮行业繁荣的背后，传统油服行业的传导链条发生了深刻变革。以往以油价为核心变量的传导模式已逐渐让位于政策主导的新模式。

以往的三桶油勘探开发资本开支与油价走势紧密相连，但自2018年以来，随着政策的强力推动，即便在油价下跌的背景下，三桶油的勘探开发资本支出仍保持稳健增长。这背后的推动力主要来源于国家对于能源安全的战略考量。随着国内原油、天然气对外依存度的不断提升，增储上产、保障能源安全已成为行业的首要任务。

页岩气、页岩油等非常规资源的开发成为增储上产的主要增长点。在政策推动下，页岩气开采已逐步跨越盈利拐点，进入高成长景气周期。预计在未来一段时间内，页岩气新打井数量将继续保持高速增长。国内页岩油资源丰富的领域也将成为未来油气增储上产的重要接替领域。

除了陆上油服，处于油服产业链复苏后端的海上油服也逐步迎来业绩高弹性释放阶段。中海油的勘探资本开支在2019年已呈现出明显的增长趋势。与此行业复苏驱动龙头企业工作量和设备利用率显著增加，海上油服后端的海油工程订单量大幅提升。

这一行业的发展仍面临一些风险和挑战，如油价的大幅波动、地缘***冲突的加剧以及油公司勘探开发力度的不及预期等。但总体来看，在国家能源安全政策的推动下，油服行业已成为传统机械制造板块中景气向上的高确定性领域。

总体来看，国家能源安全政策已成为主导本轮国内油服行业景气的最关键变量。随着政策的持续推动和行业技术的不断进步，国内油服行业有望迎来全新的发展机遇。（来源：长江证券）