中兴通讯：研发投入加大、强化芯片及5G竞争力

经过美国制裁的严峻挑战后，中兴通讯终于迈过了艰难的时刻，新的管理层开始展现出他们的实力与决心。他们明白，要想在未来的通信领域立足，就必须强化公司在5G和半导体方面的核心竞争力。

中兴通讯的新领导班子汇聚了行业精英。董事长李自学，曾是西安微电子所的党委***兼副所长，深谙微电子技术的精髓。而总裁徐子阳，原本就是中兴通讯的总裁助理，对无线经营部CCN核心网产品线有着深入的了解和丰富的经验，现在他还兼任中兴微电子技术有限公司的董事长，中兴微电子业务在国内半导体业已跻身前列。

在4G时代的电信设备商竞争格局中，虽然华为市场份额接近50%，但其运营商业务发展空间已受限。诺基亚仍受整合问题困扰，而爱立信在4G时代已失去技术和出货份额优势。相比之下，中兴通讯在综合财务、技术、成本等方面的竞争优势已经形成，为5G时代打下了坚实的基础。

全球5G建设已拉开帷幕，中兴通讯对5G时代寄予厚望。立足4G基础，中兴在5G时代的竞争优势更加突出。不仅如此，中兴通讯在5G核心专利方面也位居市场前列。其运营商网络业务在2018年下半年已恢复同比6.3%的收入增长并恢复盈利，显示了其在该领域的稳固地位。

对于投资者而言，中兴通讯目前正加大研发投入，强化芯片及5G竞争力。预计2019~2021年，公司营收将分别达到1078亿元、1249亿元、1415亿元，归母净利润也将实现稳步增长。给予2019年动态PE 30-33倍，对应合理价值区间为36.30元-39.93元，并被评为“优于大市”。

投资总是伴随着风险。美国对华技术遏制的系统性风险以及5G投资不及预期等风险仍需警惕。但无论如何，中兴通讯已在新管理层的带领下展现出新的生机与活力，向着5G时代迈出了坚实的步伐。（海通证券）