消费产业：阶段性调整继续 但下行空间预计有限

近期，消费领域经历了一场显著的整体调整，特别是那些前期表现强势的食品、饮料等子行业。尽管市场经历短期波动，我们对消费的整体配置方向依然保持乐观态度。在这一阶段，消费的调整虽然具备合理性，但考虑到消费龙头的稀缺配置价值，我们预计其下行空间有限。当前时点，除了关注强势消费股的回调逢低介入机会，还应重点关注那些前期受疫情冲击较大、恢复趋势明确、估值相对较低的板块，如酒店和家居。

消费行业本周延续调整态势。在24个二级子行业中，除其他轻工上涨2.1%外，其余均呈现不同程度的下跌。有6个行业表现优于沪深300指数。在涨跌幅居前的子行业中，我们注意到食品、酒类等专业市场受到较大影响。与此北向资金本周在消费产业相关行业的净流出达到6.2亿元。其中，饮料、食品和酒类等行业流出明显。个股方面，一些知名消费公司的股票也呈现出净流入和净流出的态势。

尽管消费行业经历了阶段性的调整，但我们依然认为下行空间有限。我们对消费的整体配置方向保持乐观，并认为这一调整是合理的。当前时点，我们应重点关注那些受疫情冲击较大、恢复趋势明确、估值相对较低的板块。随着消费复苏进程的延续，市场表现将随着各个消费领域的景气恢复节奏继续呈现轮动。与上半年相比，实际的经营数据验证和对2021年的景气预期将更加重要。

在投资策略上，我们维持对“消费30”的看好，包括贵州茅台、五粮液等知名消费品牌。我们也提醒投资者注意风险因素，如政策调整、行业竞争加剧以及疫情反复等可能带来的不确定性。

消费行业虽然经历了一些波动，但整体配置价值依然显著。投资者应关注行业动态，理性看待市场波动，把握配置机会。我们相信，在合理的收益率预期下，大部分消费个股的估值仍然合理。