全筑股份：深耕大客户战略助理公司稳步增长

公司在手订单饱满，深耕大客户战略带动稳步前行

公司的业务势头强劲，手头的订单饱满，显示出其强大的市场吸引力和客户忠诚度。公司在2018年新签合同金额达到了惊人的107.79亿元，同比增长了38.89%。已签约待实施的合同金额为109.90亿元，再加上那些已经中标但尚未签约的合同，公司在手合同总额高达115.22亿元。这样的在手订单为公司未来的业绩提供了坚实的保障。

公司的客户主要集中在龙头房地产开发商，随着下游地产行业集中度的提升和全装修政策的稳步推进，公司的下游需求空间有望进一步扩大。这样的市场趋势无疑为公司的发展提供了广阔的前景。

公司的营业收入也呈现出稳健的增长态势。2018年，公司营业收入达到了65.2亿元，同比增长了41%。其中，全装修业务、设计业务和定制精装业务都取得了不俗的业绩。公司设计业务的增长不仅带动了整体毛利率的提升，还增强了公司的盈利性和抗风险性。

在财务方面，公司的现金流量情况也有所改善。2018年，公司成功实现了经营现金流量的转正，这为公司未来的业务拓展提供了有力的支持。公司还积极寻求战略合作，以进一步改善资金状况，增强业务拓展能力。

基于以上分析，我们上调了公司对2019-2020年的预期归母净利润，并给出了相应的投资建议。我们认为，公司目前估值仍处于低位，具有较大的上涨空间。

投资总是伴随着风险。地产政策的调控、公司业务推进的不达预期以及引入战投的进展不达预期等都可能对公司造成影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。

公司凭借手头的订单优势、强大的市场吸引力以及良好的财务状况，展现出广阔的发展前景。我们期待公司能够继续深耕大客户战略，实现稳步发展。（天风证券）