江苏银行：盈利符合预期 资产质量超预期

报告导读

随着业绩报告的发布，我们看到盈利增速如期放缓，资产质量却超出预期。在这之中，隐藏着一系列重要的数据和趋势，值得深入探讨。

一、业绩概览

在20H1期间，该机构的归母净利润实现了同比+3.5%的增长，虽然增速环比下滑了9.4pc，但仍然维持了稳健的增长态势。营收也实现了+14.3%的增长，但增速环比下滑了3.5pc。ROE和ROA也呈现出一定的变化，分别为13.5%和0.79%，同比变化分别为-1.4pc和-2bp。该机构在20H1的累计净息差为2.1%，较去年有所增加。

二、业绩深度解析

1.盈利增速符合预期：盈利增速的下滑主要是由于资产减值损失上升和投资收益下滑。在经济复苏的预期下，下半年利润增速有望企稳。

2.息差提升：在资产端和负债端的共同作用下，净息差实现了环比逆势提升。这得益于资负结构的优化以及主动负债成本的下降。其中，资产端结构优化和零售贷款收益率的提升有效抵御了利率下行压力；而负债端主动负债成本的大幅下降则为息差的提升提供了有力支撑。

3.资产质量好于预期：不良率和关注率均有所下降，这得益于核销力度的加大以及不良认定的严格。拨备计提力度的加大也增强了风险抵补能力。

三、盈利预测及估值

预计在未来几年中，该机构的盈利增速将继续保持下降趋势，但资产质量将保持稳定。基于这些预期，我们给出了相应的盈利预测和估值。

四、风险提示

虽然当前疫情的影响有所减弱，但仍需警惕其带来的超预期影响以及不良资产的大幅暴露。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。

这是一个关于业绩报告的综合解读和分析。通过深入剖析数据和趋势，我们可以更全面地了解该机构的业绩状况和未来发展前景。（浙商证券）