印制电路板：龙头胜出 通信板景气持续

在宏观经济的大背景下，PCB行业正经历一场深刻的市场变革。随着行业增速的放缓，行业内格局分化愈发明显，优质企业正在加速抢占市场份额，逐步从中小企业中脱颖而出。内资龙头的市场份额虽然目前仅占不到2%，但在行业整合的大趋势下，未来有望涌现出百亿规模的内资大厂。

长期以来，PCB产业被误认为是“低端”产业，导致其估值偏低。但实际上，PCB产品在几乎所有电子设备中都有广泛应用，其不可替代性和稳定性非常高。从产业角度看，PCB行业的壁垒正在逐渐建立，显示出该行业的独特性和稳定性。值得一提的是，PCB产业的毛利率和资产收益率在电子板块中均处于较高水平。随着产线自动化的不断升级，人均产值也实现了显著提升，达到了领先水平。

5G时代的脚步已渐行渐近，设备商和运营商正在加紧布局。5G时代对通信材料的要求更高，需求量也将大幅增长。各大运营商在5G建设上的投入不断加大，使得通信PCB的景气度具有极高确定性，为通信PCB的未来发展打开了广阔的空间。

在供给侧分化的格局下，投资建议应聚焦于具有一定规模和强大盈利能力的公司。例如，传统PCB大厂如胜宏科技、景旺电子等，凭借自身的成本管理优势，正在整合海外资产并释放其盈利能力。深南电路和沪电股份，作为以通信PCB为主营产品的企业，受益于5G基站建设的旺盛需求，其通信PCB业务高度景气。

这些公司在激烈的市场竞争中展现出强大的实力和潜力，值得投资者深入关注和期待。在宏观经济和行业趋势的双重驱动下，这些公司有望在未来继续领跑PCB行业，实现更大的发展。（文章来源：红刊财经）