房地产行业：打破常规 重构的土地供给体系

在金秋的十一月，我国一线城市的土地市场掀起了一波热潮。这个月，一线城市的土地推出数量显著增长，住宅土地规划建筑面积达到了惊人的785.93万方，同比增长近四成，环比增长更是高达166%。与此土地成交数据同样亮眼，建筑面积达到了437.75万方，虽然同比增长仅为1%，但环比增长却高达77%，显示出市场活跃度明显提升。

深入分析其结构，我们发现北京和广州是供给的主力军。北京在11月份推出的规划建筑面积同比增长86%，广州更是达到了惊人的174%，显示出两大城市在土地市场上的强劲势头。值得注意的是，住宅土地流拍的数量在四季度开始逐渐增多，主要集中在二线城市。这一现象在2018年8月和10月尤为明显，流拍的住宅项目建筑面积达到了历史较高水平。

从全国范围来看，土地成交相对于去年略有下降，但这并不意味着市场低迷。住宅市场的广义去库存趋势明显。一线城市的土地成交降低较大，而二线城市的成交面积则与去年基本持平。地价和溢价率也有所下降，显示出市场的理性回归。

我们坚持认为，目前市场正处于二次探底的阶段，政策方向的变化和持续的博弈使得市场充满了不确定性。在这个过程中，行业变化复杂多变，推荐投资者关注万科A、保利地产、华夏幸福等公司，以应对市场的变化。

展望未来，虽然我们认为市场将维持一段时间的负增长区间，但增速的低点有望在第四季度达到。二次探底带来的股价下行已经进入后半程。在这个过程中，投资者需要保持冷静的头脑，理性看待市场的波动，同时关注那些在市场波动中具有稳健表现的公司。我国的土地市场虽然经历了波动，但整体上仍呈现出稳健的发展态势。