环保行业：收入增速放缓 期间费用短期难以同步

业绩分化，监测检测与水务运营持续领先——2019年上半年环保行业综述

在快速变化的环保产业中，2019年上半年的业绩报告呈现出业绩分化的态势。据最新收入利润表显示，环保板块总营收达到1,101亿元，同比增长4.1%。归母净利润和扣非归母净利润分别下降18.9%和22.3%，延续了自2018年第二季度的下降趋势。

在各大板块中，监测检测与水务运营的业绩持续上行，成为环保行业中的亮点。尤其是监测检测领域，其营收增长速度达到了惊人的62.3%，固废领域也以25.2%的速度增长。而在利润方面，监测检测和水务运营更是实现了正增长，其中监测检测增速高达127%。

深入分析背后的原因，环保行业的收入增速放缓，而期间费用并未同步减少，导致费用率上升。资产负债表显示，由于业务推进和重资产行业的特性，环保板块的资产负债率持续上升，达到了57.8%。这一趋势在固废、水（工程设备）和水务运营等板块中尤为明显。

现金流量表则反映出催款有一定的成效，但回款情况并未显著改善。尽管如此，水务运营和固废板块的投资活动现金流持续增加，这表明这些板块的业务发展势头有望维持。

在机构持仓方面，公募基金对环保行业的配置处于较低水平。而在投资策略上，投资者应选择现金流良好、确定性高且兼具成长性的运营资产。

值得注意的是，环保行业面临的风险也不可忽视。宏观信用收紧可能导致环保企业融资困难，同时项目进度低于预定期也可能影响企业的整体表现。

环保行业在面临挑战的也孕育着机遇。投资者应深入洞察行业动态，做出明智的投资决策。（长江证券）

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